事項：

近日，國家統(tǒng)計局公布8月份水泥產(chǎn)量、地產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)，我們對上述數(shù)據(jù)點評如下：

點評：

需求疲弱， 8月水泥產(chǎn)量增速環(huán)比回落。 2014年1-8月，全國水泥產(chǎn)量累計約15.9億噸，同比增長 3.5%；其中 8月單月產(chǎn)量約2.25億噸，同比增長3% ，增速較1-7 月回落 0.69pct。由于今年8月全國天氣較為涼爽，且雨水天數(shù)并無顯著增加，水泥下游施工狀況理應好于往年同期，但單月增速進一步放緩凸顯需求之疲軟。

8月地產(chǎn)投資增速和銷售景氣環(huán)比再度下滑。2014年1-8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長13.2% ，增速較1-7 月回落0.5pct 。其中8 月單月投資金額為8,594 億元，同比增長約10%，增速較7月下降約2pct ；8月，房地產(chǎn)新開工面積同比增長6.2%，增速較7月下降2pct；8月，土地購置面積同比增長7%，增速較7月提升6.4pct ； 8月，商品房銷售面積為8,507萬平方米，同比下降12.4% ，降幅較7月收窄4pct。

綜合看，8月份水泥需求增速環(huán)比回落，結(jié)合草根調(diào)研分析，我們認為主要原因在于：一方面，下游資金緊張格局未改，地產(chǎn)商整體投資意愿和投資能力均無明顯改觀，地產(chǎn)新開工和投資指標表現(xiàn)疲軟，對水泥需求支撐力度繼續(xù)弱化；另一方面，“穩(wěn)增長”政策對基建投資之刺激效應或開始減弱。

以往， 8月下旬或 9月上旬，水泥市場進入淡旺季轉(zhuǎn)換時點，需求呈現(xiàn)明顯復蘇態(tài)勢。但今年，淡旺季轉(zhuǎn)換時點明顯延后，需求復蘇進程緩慢。目前，在行業(yè)自律推動下，華東地區(qū)熟料和低標號水泥價格大多實現(xiàn)上漲，而高標號水泥整體滯漲，顯示基建及地產(chǎn)領域需求增速低于農(nóng)村市場。我們認為，在行業(yè)自律及需求略有回暖推動下，旺季水泥基本面將陸續(xù)企穩(wěn)回升，目前看價格回升幅度難以顯著超越淡旺季轉(zhuǎn)換之正常漲幅（Q4水泥價格樂觀回升至今年Q2水平，難以突破去年同期）。