建材行業目前估值水平整體較低，傳統的大建材正處在周期的低位。由于供需拐點的出現，行業迎來經營狀況的改善和盈利能力的提升，不少公司具有較大的業績彈性。而其他小品種建材，實際上成長空間都還較大，不少優質公司估值水平也不高。因此，建材行業具有不錯的投資機會，對行業予以“增持”評級，建議投資者積極配置建材行業。

水泥：行業盈利拐點確立

從行業基本面來看，今年水泥均價小幅下跌，成本明顯下降，產量增速小幅提升，整體盈利止跌回升。預計2014年行業需求增長約6%，供給增長不足3%。今年開始出現的行業供需好轉將在明年持續，產能過剩幅度進一步降低，因此明年行業將出現量價齊升的景氣局面。由于今年上半年行業基數相對較低，預計明年上半年行業各項同比數據將會較為樂觀。

從行業周期性來看，今年行業的盈利已經出現好轉，作為周期性行業的水泥行業已經出現盈利拐點。行業長期需求增長動力仍在，中期供需邊際改善持續，短周期波動仍將貫穿全年。

從行業政策面來看，明年行業面臨的大氣污染治理、節能減排和32.5復合水泥標號取消等一系列政策調整都將促進行業供需關系進一步改善。在政策的推行過程中，行業的去產能過程有望加速。鑒于以往行業內政策的執行力度，當前市場對于行業內的有利政策并沒有給予過高的預期。因此，明年存在一定的政策超預期可能性。

2014年是水泥行業供需持續改善的一年，政策面也存在一些加速去產能的因素，行業整體盈利上升趨勢會延續。今年四季度，華東和中南地區部分水泥企業盈利能力已達到較高水平。但從全年整體盈利能力來看，明年仍有上升空間。