1.三季度收入、利潤同比小幅回落

公司三季度收入49.19 億元，同比減少1.40%，三季度綜合毛利率為23.29%，同比回落2.92 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加1.63個(gè)百分點(diǎn)。公司產(chǎn)能絕大部分位于中國北方地區(qū)，當(dāng)?shù)厥芊康禺a(chǎn)開工下滑，基建投資不景氣等影響，水泥行業(yè)需求較差，而進(jìn)入三季度銷售旺季，雖然銷量有所增加，但改善幅度較去年同期相比較弱，并且公司主要銷售地區(qū)華北、東北、西北水泥價(jià)格同比均有不同程度的下滑，預(yù)計(jì)全年利潤同比將大幅下滑。

2.供給改善確定，主銷區(qū)需求較弱對(duì)水泥價(jià)格造成壓力

公司生產(chǎn)線主要分布在華北地區(qū)，截止2013 年底共有熟料產(chǎn)能7540 萬噸，水泥產(chǎn)能1.24 億噸，其中華北地區(qū)水泥與熟料產(chǎn)能分別占公司總產(chǎn)能的59%、56%，其余大部分產(chǎn)能也位于東北、西北等北方地區(qū)。2014 年以來河北落后水泥產(chǎn)能淘汰力度加大：根據(jù)產(chǎn)能淘汰計(jì)劃，河北2013-2017 年累計(jì)淘汰落后水泥產(chǎn)能將達(dá)到6000 萬噸，2014 年以來河北累計(jì)拆除小磨粉站產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到800 多萬噸，（2013 年底河北共有78 條生產(chǎn)線，8838 萬噸熟料產(chǎn)能）占河北水泥總產(chǎn)能的5%以上，淘汰力度大，行業(yè)供給壓力減少。2014 年公司主要市場京津冀地區(qū)僅有1 條生產(chǎn)線在建，占比2%，供給改善確定。

公司主要銷售地區(qū)華北、東北、西北1-9 月份的固定資產(chǎn)投資同比增速均有所下降，其中遼寧、山西、陜西1-9 月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為0.70%、17.70%、17.00%，增速同比分別下降20.10、8.00、7.30 個(gè)百分點(diǎn)，投資大幅下降直接影響當(dāng)?shù)厮嘈枨螅M(jìn)而對(duì)價(jià)格造成壓力。

3.費(fèi)用水平略有提高，未來改善空間較大

公司三季度三費(fèi)率為21.97%，同比增加1 個(gè)百分點(diǎn)，其中營業(yè)費(fèi)用率為2.49%，同比略增0.22 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為11.85%，同比增加0.23 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為7.63%，同比增加0.54 個(gè)百分點(diǎn)。公司費(fèi)用率水平在上市水泥企業(yè)中較高，未來仍有極大的改善空間。