安信證券首席經濟學家高善文撰寫報告指出，在國內貨幣政策偏緊和美聯儲量化寬松政策（QE）退出的預期下，未來兩個季度資金緊張的態勢可能繼續發酵；消費者物價指數（CPI）有望在年底見頂。三中全會主導的改革在整體上將推動中國經濟向著更自由化、更開放，市場運行更完善的方向發展，將對中長期經濟增長起到積極作用。
 

全球資本流動引發資金面緊張
 

高善文表示，近期銀行間資金面再次抽緊，債券收益率大幅上行。全球資本流動是背后重要的觸發因素。除此之外，融資結構的變化，非標資產和銀行間資金的打通，央行偏緊的政策等因素在中長期改變了這一資金市場的屬性。但就短期波動和觸發因素而言，全球資本流動的影響可能更加重要。
 

10月份人民幣貸款新增5061億元，社會融資規模新增8564億元，均較前期出現明顯收縮。融資收縮，經濟增長穩健，票據貸款利率波動不大，這些數據變化是令人費解的，其背后的原因無疑值得進一步論證和思考。10月下旬以來，新興經濟體匯率大幅貶值，債券收益率明顯上升，而中國的變化是全球波動的一部分。在國內貨幣政策偏緊和美聯儲QE退出的預期下，未來兩個季度資金緊張的態勢可能繼續發酵。
 

高善文還認為，目前經濟總需求較為穩定，有初步跡象顯示經濟增長動能從預期改善、庫存增加，部分地轉向了終端需求擴張。基建地產仍然是重要的需求來源，制造業投資從較低的位置出現絕地反彈。但經濟擴張的可持續性存疑。雖然固定資產投資數據中，房地產和基建增速下降，但支出法數據的可靠性并不強。三季度房地產銷售呈現階段性走強，財政基建項目審批力度加大，相關投資短期可能存在一定的支撐。但考慮到周期性的因素，未來一兩個季度地產和基建相關投資的高增長并不容易維持。
 

改革力度超預期 等待細則出臺
 

高善文指出，從通貨膨脹而言，10月份CPI低于此前市場的預期。蔬菜同比上漲31.5%，已接近歷史價格波動模式的頂部，未來一兩個月出現下降是大概率事件。其他價格環比上漲動能不足，考慮到目前并無可持續的新漲價因素，預計CPI在年底見頂。
 

高善文認為，十八屆三中全會明確了市場在資源配置之中的決定性作用，在認識上是較大的提高和飛躍。這將推動整個經濟向著更自由化，更開放，市場運行更完善的方向發展。大多數改革領域的細節會逐步披露出來，其中將有不少大膽的設想和幅度較大的變革。
 

他表示，十八屆三中全會強調了公有制和私有制的平等競爭，在表述上較以前有進步，但可能不及預期。大多數的改革領域相關細節會逐步披露出來，其中會有不少大膽的設想和幅度較大的變革。