要聞點評：

事件：

本周是水泥年報發布密集期。

——海螺水泥，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 109.93 億元，較上年同期增長 17.19%；

——中國建材營業收入1220億人民幣，同比增加3.7%；歸屬股東純利59.2億元，增長2.7%；

——天瑞水泥所有者盈利為5.65億元，較2014年微升1.1%；

——華新水泥實現利潤總額19.93億元，歸屬于母公司股東的凈利潤12.22億元，均創歷史新高，分別較上年同期增長11.68%和3.47%。

——福建水泥歸屬于母公司所有者的凈利潤4957.73萬元，同比增長160.31%。

點評：

2014年全國水泥行業利潤實現780億元，同比增長1.4%，利潤率7.97%，在產能過剩行業的主要工業行業（煤炭5.9%、鋼鐵0.85%、有色3.3%、玻璃5%）中，為最好水平，是近年來的第二利潤高位。

本周發布業績報的企業中，有行業兩大風向標企業海螺、中建材，也有區域龍頭企業，盡管四季度受市場需求影響，業績表現增幅低于預期，但從全年利潤水平看，是水泥上市公司盈利能力的高峰點。

但關于2015年的需求，企業的判斷都不甚樂觀，中建材曹江林總裁判斷今年的需求將由去年的24.8億噸增加到25億噸，華新水泥年報中指出水泥需求增長基本停滯甚至略微下降，“產能全面過剩、需求開始下降”將成為水泥行業的新常態。但這同時意味著產業、分化升級的機會：

海螺水泥將強勢推進海外戰略，并加強國內收購，2015年收購目標為1000萬噸產能；中建材今年的凈資產負債率降低已達預期，2015年將繼續進一步降低負債率，并控制財務費用、銷售費用，降低融資成本；華新水泥公司未來戰略以環保為主，水泥及裝備等業務協同發展，盡快完成環保產能布局，實現規模化影響；天瑞水泥在集團和自身發債補充現金流后，已相繼出手同力、山水，下一步動作值得關注。

價格走勢：

盡管本周部分地區陸續結束停窯，但水泥市場啟動仍未達預期，南京、長沙、成都等地價格下調15~30元/噸，水泥價格已是歷史低位。

在市場溝通中，企業表示今年市場啟動晚，有一方面是由于2015年的春節較往年較晚，但市場需求力度不足仍是主因。盡管1~2月水泥產量出現11%的兩位數增長，但綜合一季度數據，或并不樂觀。

從影響需求的兩大因素，基建投資和房地產投資看，基建仍是政府穩經濟的主要手段，此前的降息、降準已利好房地產，而市場預期房地產放松的政策將逐漸推出。

《劉作毅看2015年水泥：需求方、供需方雙博弈》一文中曾指出2015年的水泥市場看三個時間點：

——3月底4月初。往年市場在2月份開始陸續啟動，但今年受春節晚、兩會等影響，時點拖后，關注在隨后第一輪傳統市場小旺季的啟動點和啟動力度。

——6月份。往年基建基本在三季度，由于基建審批在2014年四季度就已開始加快，6月份看項目能夠資金到位、陸續開工；而市場能否啟動關鍵在于房地產，若各項增速能夠止跌企穩，無疑對全年市場的推力加碼。兩者都啟動，那么我們可以期待2013年的行情重現，若僅一者啟動，今年市場走勢或持平。

——四季度。2015年是“五年計劃”的最后一年，在上一個五年計劃的最后一年2010年國家限電帶來當年的價格攀升。若今年房地產和基建投資皆弱，除非發生2010年4季度節能減排小概率事件，不然，2015年會是一個市場疲軟的一年。

因此，4月初的水泥市場能否啟動，以及啟動力度將是決定今年市場的第一戰。