水泥價格：本周全國水泥市場價格繼續回落，環比跌幅為 0.4%。

庫存：6 月 16 日至 6 月 20 日，本周全國水泥庫容比為 70%，環比上升 1.05%。

華北：庫容比 72%，環比上升 2.76%（石家莊+15%，天津+5%）；

東北：庫容比 75%，環比持平；

華東：庫容比 69%，環比持平；

中南：庫容比 70%，環比上升 1.08%（鄭州、廣州、玉林+5%）；

西南：庫容比 65%，環比上升 2.97%（成都、昆明、曲靖+5%）；

西北：庫容比 72%，環比上升 0.78%（平涼+5%）。

生產線及產能：

新投產能：6 月初陜西富平生態水泥 7500t/d 熟料線點火試運行；6月初山東濰坊青州中聯 6000t/d 熟料線點火試運行。

停窯狀況及計劃：6 月四川成德綿、峨眉區域 2500t/d 熟料線計劃每條停窯限產 20 天，5000t/d 熟料線每條停窯限產 10 天，其他區域企業自主停窯限產；山東熟料企業計劃 6 月限產 15 天，5 號起棗莊開始單線維修，淄博、濰坊計劃 15 號開始限產；江蘇蘇錫常及浙北水泥企業 6-7 月限產 40%，執行尚可；河南鄭州周邊地區計劃 15 日開始停窯 20 天。

煤炭價格：秦皇島港動力煤平倉價下降 5 元/噸，西安煙煤價格持平。區域水泥煤炭價格差：北京、天津、廣州、長沙（+1 元/噸）。

水泥股投資策略：

從目前華東與中南的水泥價格來看，部分地區（如南昌）已經下降到或接近跟 2013 年水泥價格的最低點（行業盈虧平衡線），盡管長三角部分企業采取停產減量措施，但整體下游需求情況更弱，我們跟的大部分企業平均日發貨量在 6-7 成，我們預計目前價格仍較高的華南地區將會是后期價格向下調整的重點區域。

但水泥股下行空間不大：3 季度流動性維持略寬松的環境已然成型，政策面仍將延續微刺激，另外，自 2014 年 7 月 1 日起對落后產能將實行差別電價以及可能會進一步取消低標號水泥，我們仍看好水泥行業長周期供給收縮帶來的供求關系改善。