3月29日，在博鰲亞洲論壇上，中國人民銀行行長周小川表示：雖然，中國也有一些實施“非常規貨幣政策”的經驗。但目前，基本上來講，中國的貨幣政策，并不是太大程度上是一個“非常規的貨幣政策”，我們是這樣說的，我們從“非常規的貨幣政策”回到了“正常的貨幣政策”，但是，常態已經并不是過去的常態了，而是新常態了，所以，這跟傳統的老的常態還是不太一樣的。

談到央行在“貨幣政策”上的下一步舉措，周小川表示：我們要支持中國經濟的結構性調整。我們知道，有一些傳統行業，可能會出很大的麻煩和難題。我們應該逐步地讓這些企業在資本市場和銀行體系當中，不要占據過多的資源。

以下為，周小川發言實錄：

首先，我想簡單介紹一下我自己是如何理解“非常規貨幣政策”的，也就是從這個概念上講一講我的理解。然后，我就可以回應一下

中國的貨幣政策

究竟是怎樣的情況，目前實施的情況如何。我首先要說，在金融危機時期，當美國、日本、歐元區都開始使用非常規貨幣政策的時候，這就意味著局勢發生的變化，變成了什么樣的情況呢？我認為有兩點，第一點就是低通脹，甚至還出現了一些通縮。

另外，從金融危機當中走出來、實現經濟復蘇也是存在一些挑戰，所以，比較常見的一個現象―“非常規貨幣政策”一個常見的現象，首先利率變成零利率、零下界。也就是說，你必須要考慮去依賴這些非常規的、定量的貨幣政策，將流動性注入到經濟當中，由多種方式來實現量化寬松，零下界是其中的一個工具。

另外一個辦法，即便是你采用了量寬政策，量寬還是不夠。你是希望市場參與者能夠有長期的預期，就是預期這樣的政策持續兩到三年，甚至更長的時間。我們當時采用了市場的前瞻性的指引，也就是預期一下“未來兩到三年會發生什么樣的情況”。

但是，這也會造成很大的挑戰和困難。有時候，大家在懷疑，一個銀行家是不是真的知道一年、兩年后會發生什么情況，究竟局勢會出現什么樣的情況。不管怎么樣，這是我自己對“非常規貨幣政策”的理解。

講到中國，中國也做出了很大的努力來度過全球金融危機。但是，中國局勢跟美國、日本歐元區是很不一樣的。基本上來講，中國的貨幣政策并不是太大程度上是一個“非常規的貨幣政策”。

中國也有一些實施“非常規貨幣政策”的經驗

第一點，在亞洲金融危機之后，從2002年到2008年，也就是2008年的金融危機。2002年到2008年期間，中國開始出現了非常高的經常賬目的盈余，這樣積累了大量的外匯儲備。在那個時候，中國人民銀行感覺到傳統的、常規的貨幣政策可能效果并不是那么好，因此人民銀行需要依靠使用市場流動性的定量的穩定。

所以，在那個時期，中國貨幣政策通常是更多地去使用我剛才說的“量化、定量的對沖”來實現市場的穩定性。而且，通過實施一系列改革，包括外匯改革、匯率制度的改革，還有貿易投資的放開，逐步地是進一步減少了經常賬戶的順差：從GDP的10%，現在順差已經降到了GDP的2%，所以，逐步地退出了那個時期的非常規貨幣政策。

還有一個非常規貨幣政策，在我看來是為了應對這一輪的全球金融危機。在2008年年底到2009年，一直持續到2010年初，在這個時期我們中國是實施了“經濟刺激政策”。在那個時候，貨幣政策連同財政政策，一起來實施這種擴張型的效果，能夠刺激經濟的發展。希望能夠更快地實現經濟的復蘇，也就是要快于正常的速度來實現經濟復蘇。

當然，經濟刺激的量還是非常龐大的，所以從量來講是有點“非常規”的。但是，這個概念并不是非常規的，因為人們就在說，財政政策、貨幣政策應該能夠非常有效地實現逆周期的效果，所以這還是常規的政策概念。但是，這個措施是屬于“非常規的措施”，所以，現在中國是經歷了這兩種“非常規的貨幣政策”的階段，我覺得，（目前）中國的貨幣政策，在我看來，還是屬于常規的貨幣政策。

我們是這樣說的，我們從“非常規的貨幣政策”回到了“正常的貨幣政策”，但是，常態已經并不是過去的常態了，而是新常態了，所以，這跟傳統的老的常態還是不太一樣的：一方面，我們實現了利率的自由化，現在已經改革了金融市場，就像李稻葵介紹的我們在逐步實現利率自由化。就是說，中國貨幣政策，單單量化寬松還不夠，越來越多地要去依賴一系列的，包括物價機制、定量的政策工具結合在一起的，所以這是通過一些“常規的貨幣政策的方法”來實施貨幣政策的。

講到我們下一步的舉措，在我們看來，我們是非常謹慎地在關注和追蹤全球經濟走勢，包括我們看到通貨膨脹在下降，大宗商品價格在下跌，中國經濟增長也在有所放緩。中國的通貨膨脹也是在下降，因此我們必須要謹慎、警惕看一下：通貨膨脹趨勢是不是會繼續持續下去，是不是會出現這種通貨緊縮的情況，還是不會。

另外還有一點，我們要支持中國經濟的結構性調整。我們知道，有一些傳統行業，可能會出很大的麻煩和難題。

一方面，需要允許這些行業平穩地做一些自身的調整，有一些行業甚至要從市場上退出。另外一方面，我們要鼓勵一些新興的企業，尤其是互聯網的創業企業、高科技行業的發展。因此，老的行業、傳統產業依然還是占據銀行借款很大的一部分，以及資本市場非常大融資的比例。我們應該逐步地讓這些企業在資本市場和銀行體系當中，不要占據過多的資源，而現在，很多企業都非常期盼著在資本市場上實現融資，尤其是中小企業 ，所以我們要經歷一個時期。同時，人民銀行最近也是實施了一系列的定量和物價的機制，以及政策工具，來為市場注入流動性，同時，政策效果也就是資源分配的效果，需要一定時間才能實現。