12月4日，花旗集團中國研究部主管沈明高表示，預計2015年中國政府的經濟增長目標將下調至7%，而因明年全球經濟增長不確定性和房地產市場調整將導致國內外需求走弱，預計2015年全年增長略低于增長目標，為6.9%。

明年上半年前或有兩次降息

花旗近日發布2015年中國經濟展望報告，預計新周期（2015-2021年）中國經濟增長將趨于相對穩定，在6-7%范圍內小幅波動。中國領導人的一個重要政治目標是，到2020年，中國GDP將在2010年的基礎上扣除物價因素之后實現翻番，這意味著從現在至2020年需保持年均6.8%的經濟增速。同時，據花旗測算，中國潛在GDP增長速度2015年為7.4%，2020年為6.4%。

沈明高預計，為了穩增長，從當前至2015年上半年仍有兩次降息，隨著資本流出增加，下調存款準備金率的可能性也在上升。在低增長、低通脹、低利率和強美元的大環境下，人民幣兌美元將會逆轉升值趨勢，在未來6至12個月略微貶值至6.25，并在6至6.3的區間保持匯率雙向浮動。

沈明高認為，短期內，中國政府面臨著保增長和調結構的兩難問題，容忍低增長有助于降低政策放松的力度、打開改革的空間。

房地產方面，沈明高提到，相信房地產下行周期會維持兩至四年，但因有城鎮化支持，內地經濟增長不會硬著陸。

明年經濟增長開啟新周期 呈現四大趨勢

據花旗資料，自1970年以來，中國經濟增長平均以七年為一個周期。從2007年開始的過去一個周期中，GDP增速已經減半，從高位的14%左右回落至目前的7%左右。2014年處于兩個周期的節點，中國領導人關于新常態的思維或預示著另一個周期的開始。

花旗報告認為，2015年開始的新周期，或將呈現出四大趨勢：第一是債務國有化和省域化將導致未來中央政府加杠桿、地方政府去杠桿。銀行、PPP、債券市場和中央政府將共同解決地方政府2015年的融資需求，考慮到到期債務和新增資金需求，估計這一融資規?；蚋哌_7萬億人民幣，要點在于提高地方融資的透明度，在防止地方政府過度舉債的情況下降低地方政府債務違約風險。2015年底地方政府融資平臺或將退出歷史舞臺，而PPP的興起和債券市場的擴容是財政改革的自然結果。

第二，國有企業或將推行“資產輕化”戰略來應對長期融資成本上升，有效管理流動性風險。

第三，隨著城市化的推進，中國消費特別是服務業占GDP的比重將逐步上升。明年GDP計算方法的調整將揭示這一趨勢，中國經濟失衡的狀況較現有數據反映的為好，增長質量也在緩慢提高。

第四，“走出去”戰略將可能是一個漸進的過程，主要從與中國保持貿易順差和具備增長優勢互補的國家先入手推動，這一過程也將孕育人民幣國際化和中國跨國企業的崛起。