今年1-4月份，受經濟不振、能源消費結構調整、煤電年度長協談判、冬季氣溫偏高、春節假期長等諸多不利因素影響，沿海地區煤炭市場需求低迷，煤炭交易價格持續下行。年初煤電價格談判落下帷幕后，北方港口動力煤交易價格開始下跌，到五月上旬，發熱量5500大卡市場動力煤炭價格較年初相比下跌達110元/噸。

隨著煤價的觸底和電廠庫存的大幅回落，五月中旬，電廠開始集中補庫，派船拉煤積極性提高，沿海煤炭運輸變得繁忙起來，部分低硫優質煤炭和用于配煤的低卡煤出現階段性緊缺，在市場上出現供不應求現象，刺激了煤價的小幅上漲。根據下游市場需求和國內經濟形勢進行綜合分析，筆者認為，當前，沿海電廠存煤數量處于緩慢增加態勢，下游工業企業開工率較低，煤炭市場活躍度不夠。預計今年6-8月份夏季用煤高峰期間，北方港口煤炭平倉價不會大幅上漲，漲幅在30元/噸左右。到八月底，發熱量5500大卡動力煤會從410元/噸上漲到440元/噸。促使今年6-8月份，北方港口煤炭交易價格小幅回調的因素有以下幾點：

1、市場需求有所轉好 價格需要理性回歸

今年1-4月份，煤炭平倉價大幅下跌了110元/噸，使得煤炭行業大面積虧損，行業困境倒逼一部分低效產能退出市場，大量山西、內蒙古地區中小煤礦關停以及大型煤礦減產，對煤炭價格尤其低硫煤價格企穩回升形成強大支撐。此外，煤炭價格早已跌至煤炭企業成本線以下，在發煤企業虧損、下游需求轉好的情況下，煤價也需要理性上調。

2、夏季耗煤高峰就要到來

隨著夏季用煤高峰的來臨，空調負荷將有所提高，沿海地區民用電將出現好轉，耗煤量將出現增加態勢。因此，為保證夏季用煤高峰時的煤炭需求，電廠需要增加存煤數量。六月份，沿海地區部分用戶采購積極性不減，到達北方港口的拉煤船舶沒有大幅減少。預計進入七、八月份后，用戶采購數量會保持一定水平。

3、穩增長將拉動煤炭需求增加

我國工業生產增長有所加快，投資消費結構優化明顯。目前，決策層正釋放出重新將穩增長放在首位的信號，政府連續出臺了一系列穩定經濟增長的措施，包括降息、降準，暫緩清理稅收優惠，支持融資平臺公司在建項目的存量融資需求，下調工商業用電價格等。宏觀面將有所改善，基礎設施投資將提速，拉動鋼鐵、水泥和煤炭等工業品的需求。

4、進口煤增量空間不大

進口煤價格較為穩定的背景下，電廠和貿易商采購進口煤趨于謹慎。盡管目前，澳大利亞、印尼煤價格偏低，但實際成交很少，只有報盤，還盤很少。預計未來幾個月煤炭進口量將延續收縮，今年煤炭進口量低于去年已成定局。進口煤的減少，為國內煤企增加煤炭銷售、港口增加下水量讓出部分空間。

但是，影響今年夏季煤價大幅上調的因素有以下幾點：

1、經濟下行壓力依然存在

五月份，中國制造業PMI為50.2%，較四月份回升0.1百分點，同日匯豐銀行發布的PMI終值為49.2，高于四月終值48.9，也略高于初值49.1，據分析，前期國家出臺的一系列穩增長政策是促使五月份官方和匯豐PMI雙雙回升的主要原因，但考慮到制造業本身情況并未出現明顯好轉，后續我國制造業仍將面臨較大的下行壓力。短期內，基礎能源原材料需求仍將受到抑制，預計6-8月份，北方港口煤炭發運量會保持穩定，同比去年出現增加的可能性很小。

2、沿海煤炭市場會保持穩定

在煤炭市場略有好轉的情況下，大型煤企對部分煤種小幅上調了5-10元/噸。筆者分析，大型煤企漲價的主要目的為試探性的的上漲。六月份，受部分電廠補庫、搶運繼續進行等因素影響，預計港口煤炭運輸依然繁忙，煤價不會下跌；但由于此時南方氣溫不高、用煤高峰尚未到來，電廠耗煤不會出現大幅增加。六月份，仍是華東地區傳統的梅雨季節，民用電負荷不高，電廠部分機組仍在檢修期間；因此，六月份的煤炭市場仍會保持平穩，遏制煤價上漲。

3、水力發電將大幅增加

進入夏季，隨著南方降雨的增多，水力發電將繼續蠶食火力發電的份額，特別是今年厄爾尼諾現象已經形成的情況下，預計今年夏季我國大部分地區降水量會很大，長江流域汛期來水或將延續去年的偏豐態勢，水力發電量有望保持增長。預計今夏我國水電對火電的替代仍將保持較高的水平。在經濟運行穩定的情況下，民用電增減變化直接影響電廠耗煤量的多少，乃至對煤炭市場能否走好起到重要作用。今年國家鼓勵使用清潔能源，特高壓電網將滿負荷運行，會抵消東南沿海地區因氣候炎熱而帶來的電力需求增量。

七、八月份，盡管南方天氣炎熱，空調用電增加，電廠負荷提高；但受南方清潔能源發電增加、進口煤價格低廉等不利因素影響，南方電廠用煤不會緊張，南北航線運輸有條不紊，電廠庫存會保持在中高位水平。此外，國家鼓勵東南地區使用來自外省的特高壓電，減少本地煤炭消耗。今年夏季，沿海煤炭運輸緊張氣氛不會出現，市場活躍程度有限，沿海煤炭市場逐步趨向供求平衡，煤價上漲幅度也不會很大。