我們選取了中建材、海螺水泥等21家龍頭上市企業作為樣本，回顧水泥板塊2015年及16年1季度的經營情況。

1季度水泥行業整體運行情況較好，“量平價升”，盈利表現突出。

固定資產投資保持在較高水平，1季度水泥產量維持高位，同比略下降0.3%，熟料產量增1.5%。1季度全國固定資產投資增9.2%，較16年增1.1個百分點，其中與水泥需求關聯較大的基建投資和房地產投資分別增18.7%、9.1%，分別較16年增3、2.2個百分點。在投資仍保持了較高的增速的背景下，水泥需求維持高位，同比略降0.3%，而半成品熟料產能增1.5%。

錯峰生產嚴格執行以及區域協同雙重作用下，1季度價格淡季不淡，庫位歷史低位。1季度各區域錯峰生產較往年更嚴格執行，疊加需求的穩定使得行業庫存存處于歷史低位，全國平均庫容比不到60%，京津冀、長三角、廣東等地區更是在50%以下，相比15、16年70%以上的水平低出10個百分點。庫位低位運行，協同就有了較好基礎，推動了價格上漲，1季度全國水泥價格高出同期價格約90元/噸，幅度超過30%。

價格推動下，盈利表現突出。根據統計局數據，1季度全國水泥收入1865億元，同比增長18.73%，實現利潤總額65.26億元，2016年同期為虧損20.42億元，行業平均噸利潤接近15元/噸。

樣本企業收入增35%，利潤大幅轉正；經營現金流增85.3%。

21家樣本企業收入同比增35%，毛利率24.5%，同比提升6.3個百分點。在價格的推動樣本企業收入增長較快，毛利率也有較大幅度提升。

樣本企業三項期間費用率下降3.9個百分點至17.2%，凈利率升10.2個百分點至6.07%。樣本企業精細化管理持續，三項費用率快速下降，其中財務費用率、管理費用率、銷售費用率分別下降1.7、2.1、1.1個百分點，至3.4%、8.4%、5.5%；凈利率同比升10.2%至6.07%。

負債率下降1.6個百分點至46.3%，經營性現金流增85.3%。