1.2015年一季度經營數據

固定資產投資增速下滑背景下，公司2015一季度水泥及熟料銷量合計5050萬噸，水泥價格216元/噸，分別同增5.31%，-14.74%，2015一季度毛利率為29%；

2015一季度公司實現收入112.29億元，同減11.09%，歸母凈利潤17.13億元，同減30.72%，折EPS 0.32元；

2015年計劃資本支出90億元，新增熟料產能1150萬噸，合水泥產能2080萬噸。

宏觀經濟進入新常態，國際化是未來公司的重點；在管理經營上，公司以最嚴格的標準做好成本控制，開拓市場，實現市場份額最大化；公司也將做好布局和并購，使得整個行業更加健康穩健，2015-16年是行業加快并購的最好時期，公司將積極爭取。

2.問答

Q1、公允價值變動損益增長、營業外收入增長原因

A：公允價值增長：公司資金存量達113億元，用于投資金融資產，產生公允價值增長；長期股權投資變化：參與青松建化的投資，按權益法確認收入；營業外收入增長：財稅補貼取得的收入。

Q2、少數股東損益的變化來源，整體市場狀況，不同區域表現并對未來進行展望

A：貴州地區項目的少數股東權益產生變化；2015一季度市場淡季更淡，這在公司預期中：受地產下滑影響，水泥價格回落；預計2015二季度較一季度好，銷量增長，但價格疲弱，公司重視保持市場份額，在供求平衡下將逐步提高價格。公司認為一季度為需求底部隨后逐步回升，2015H1較弱，2015H2值得期待，隨著基建投資落地，水泥需求或回升。

Q3、2015年一季度銷量5000萬噸，今年計劃銷量增速達10%，對未來三季度看法會否調整

A：從過往看，一季度增長均有限，未來公司仍有新線投產，這一投產將在下半年反映，季節性的因素也使得產能釋放不佳，2015目標可實現。

Q4、投資其它公司的會計處理方法如何，噸三費有所提升，原因何在

A：會計處理：1）短期獲利為目的，進入交易性金融資產，2015Q1暫無；2）持股比例在25%以下，進入可供出售金融資產；3）25%以上，使用權益法計入長期股權投資，如青松建化；

噸三費與產能利用率有關，且一季度為工資費用兌現期，因此有所升高，但屬正常范圍。

Q5、年報業績發布會后海外市場有無變化

A：海外市場仍處市場拓展階段，實時數據較為欠缺，目前運轉率有所提升，達60%，一季度為印尼雨季，公司仍在宣傳品牌拓展期，相信二季度將有改善。

Q6、3月份及4月份的價格、成本、銷量狀況

A：一季度公司盈利占行業總額2/3，公司發展健康，成本控制有效且穩定，噸成本為154元/噸，銷量維持2000萬噸/月。

Q7、海外產能分布狀況，2015年末海內外產能比例，一季度噸毛利、噸凈利有所下滑，這兩項目在境內境外的狀況如何，公司計劃的資本開支在增內外的分布，可行性測算如何

A：公司在海外布局規劃：印尼、緬甸、老撾、柬埔寨，未來3-4年合計產能4000萬噸，其中印尼規劃2000萬噸，緬甸800萬噸，老撾600萬噸，柬埔寨600萬噸。目前印尼已投產，其余生產線或在2016-17年投產；

宏觀經濟回落，噸毛利下滑是預料之中。境外市場需求穩定，無爆發式增長，印尼需求約保持6%，價格也較為穩定，隨著中國一帶一路推進，海外基建也在推進，公司期待2016年后增速加快；

2015年資本開支計劃 60%用于國內，40%用于國外，國內有新項目、并購等計劃，16-17年不會低于15年，因未來兩年為境外投資高峰。公司看重海外長久收益，在東南亞的布局與國內形成互動，財務投資回報率與國內相近，6-8年收回投資。

Q8、2015一季度經營現金流量減少較多，銷售商品提供勞務的現金流下降較2014年一季度大，原因何在

A：銷售價格下降較大影響收入，銷售商品提供勞務的現金流以含稅價進行計算，因此這一幅度與收入不等，隨著產能規模拉大，存貨也有變化，綜合導致這一結果。

Q9、一季度財務費用同增20%，但公司借款有下降，原因何在；H1預期較H2優，區域分化如何

A：東、中、南區域較好，西部壓力將大，南部噸毛利100+元/噸，東、中約62元/噸，東、中部大項目多，軌道交通、水利等項目都在準備期，且該區域無新增產能；西部需求保持增長，且增幅大于其它區域，但新增產能造成壓力；

財務費用有多項明細，利息支出在下降，另兩科目影響財務費用：利息收入、匯兌損益——公司進行外匯存款掉期，該項目進入三個科目（財務費用中匯兌損益、投資收益、公允價值變動），2015一季度約5000萬元反映入匯兌損益，影響財務費用。

Q10、水泥行業去產能、收購兼并的趨勢判斷

A：行業去產能工作一直推進中，公司認為2015-16年為最佳時期，因此將有并購，目前行業內并購仍是大企業并購小企業，但大企業之間的合作也在啟動，在未來1-2年中或將有大并購案例，市場環境差的時候會加快小企業退出，未來行業發展將更為健康，更為穩健。

目前行業需求回落20%，水泥產能富余程度約20%；經驗數據表明，水泥旺季銷量較淡季高15%，產能需要保證旺季的采購，因此需求較產能略富余為正常現象；目前行業也在推進32.5低標號水泥的取消，公司認為未來若干年，取消低標水泥可實現，因低標號造成資源浪費、環境影響，對建筑質量造成隱患，若取消，中國水泥產能不過剩。

跟進問題：地產政府財政收入遇到困難，資金對項目建設時間表影響的風險如何

國家在調整財政結構，盤活存量，一是發債，二是國企改革。另外，資產證券化、上市都將是融資渠道，公司對此并不擔心。

Q11、水泥窯協同處置垃圾的情況，混改情況

A：垃圾處理的阻力仍在政府，目前縣級、地級市都上了一些填埋廠項目，使用周期在2-3年，使用終點時才考慮水泥窯協同處置垃圾的項目，該項目發展空間大，但增長仍待政府政策；

混改方案在省政府，仍等待中央頂層設計。

Q12、一季度資本開支花費量，用于收購合并的花費量，目前骨料的產能及銷售情況；西部收購成本如何。

A：一季度資本開支19億元，支付往年收購項目耗費3億元，主要為中西部項目；目前骨料產能2000+萬噸，盈利及產能利用率發揮處于較好狀況；

公司的陽春項目將在二季度投產，另外公司二季度在湖南、貴州也有新增產能。西部價格待產能消化時才可回升，2015年實現較難，西部水泥生產線收購成本只升不跌，收購時間或拉長。