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水泥相關產業：煤炭、鋼鐵等未來形勢判斷
導讀：
一、煤炭：最慘烈的時刻遠未到來
二、鐵礦石：一批礦企終究破產
三、鋼鐵：看不到回升跡象
四：有色：虧損堅持不減產
五、石油：全球裁員人數突破25萬
一、煤炭：最慘烈的時刻遠未到來
冬天來了
春天還會遠嗎？
對煤炭企業而言
冬天雖然來了
但春天卻遙不可期
形 勢：虧損、倒閉、裁員
自2012年底煤炭行業入冬以來，至今整整三個年頭。三年來，煤炭從業者所期盼的行業回暖沒有到來，反而迎來了更加慘烈的市場行情：煤炭價格跌破400關口之后繼續下探，近期跌破390元，創10年來新低。
據能源經濟和金融分析研究所分析，2015年以來，中國煤炭消費同比下降5.7%，美國煤炭消費下降11%，德國下降3%，英國下降16%，日本下降3%，加拿大下降5%，土耳其下降13%，印尼下降2%，墨西哥下降1%。然而，煤炭行業的慘劇才剛剛開始，因為對整個行業而言，目前的狀況還遠未達到生死存亡的時刻，實現反轉依然需要更加激烈的市場淘汰。
先來看看今年前三季度行業數據：1-9月份，我國煤炭開采和洗選業實現利潤總額為287.2億元，盡管同比大幅下降64.4%。我們可回頭看看上一輪煤炭行情的慘烈程度：上一輪煤炭行情的轉折點發生在1996年，1997年規模以上煤炭企業的利潤還有50.6億元，一年后這一數據變為-4.26億元，1999年變為-18億元。1998—2001年的煤價低谷期，全國共有5.8萬個煤礦被迫關閉，占到當時中小煤礦總數的73%。再看看目前的狀況，盡管煤炭需求量不斷下滑，但供應依然充足，高達3億噸的庫存更是前所未有。在環境容量日益減少、可再生能源替代效應加快和經濟增長乏力的多重因素影響下，去煤化的趨勢已然無法回避，但煤炭產能遲遲不能下降，煤炭工業協會的數據顯示，當前全國的顯性和隱性產能加起來可能高達50億噸，而去年官方給出的煤炭消費量僅為35.1億噸，產能過剩至如此程度，市場低迷也就不難解釋了。
趨 勢：形勢仍將惡化
維護煤炭主體地位的人士一再呼吁，我國固有的資源稟賦決定了未來煤炭依然是我國的主體能源，沒錯，煤炭的地位短期內的確無法替代，但這不等于煤炭市場會依然可期。
因此，在煤炭行業沒有實現大幅度減產、大量淘汰剩余產能之前，靠政策扶持、稅收減免，只能延遲行業反轉的時間，并讓所有人在這條船上沉淪掙扎。當前政府應該做的，不是如何拯救企業本身，而是做好企業破產整合后的人員救濟、安置及再就業服務。
|來源：《能源雜志》/作者王高峰；參考消息網11.24
二、鐵礦石：一批礦企終究破產
形 勢：巨頭堅持不減產
據Metal Bulletin數據，青島港62%品位鐵礦石價格上周下跌6.7%，為連續第六周下滑。7月8日，鐵礦石價格跌至44.59美元/噸，創2009年5月以來最低。今年鐵礦石價格累計跌幅達37%。獨立經濟學家、前摩根士丹利亞太地區首席經濟學家謝國忠稱，中國鋼鐵行業達到減產臨界點，鐵礦石價格年底前將會跌破40美元/噸。
盡管鐵礦石價格持續下跌，行業巨頭依然堅持不減產。華爾街見聞此前提及，必和必拓全球市場營銷總裁白偉誠(Arnoud Balhuizen)上月表示，盡管部分競爭對手遭遇商品價格低位的沖擊，但必和必拓不會減產，因為其相關業務為公司帶來了現金流。
力拓CEO Sam Walsh也表示，如果力拓減產，相應的供應缺口也將會被其他企業補上。今年8月，力拓稱盡管其上半年息稅折舊攤銷前鐵礦石利潤下跌49%至40.9億美元，但該公司平均利潤率仍然高達54%。力拓鐵礦石業務負責人Andrew Harding 9月3日稱，力拓鐵礦石業務是“全球最有吸引力的業務之一”。
美國最大鐵礦石生產商Cliffs Natural Resources的CEO Lourenco Goncalves對巨頭不減產行為大加指責，稱他們在供應過剩的情況下繼續增產，也并未達到將競爭對手擠出市場的目的。他本月初表示：在他們想象的世界中，今年將有6000萬噸產能從市場消失，明年還會有1.25億噸產能退出。但情況并不是這樣，所有人都在壓低成本，都在試圖解決問題，并沒有多少產能從市場消失。
趨 勢：鐵礦石行業將現破產潮
必和必拓以及巴西淡水河谷等礦企的低成本鐵礦石產量持續擴大，再加上中國需求有進一步收縮的跡象，鐵礦石價格不斷下跌。行業巨頭認為自身能夠控制成本，而在價格保持低位時增產能夠增加市場份額并迫使效率較低的礦企破產。
美國高盛集團預計，明后兩年全球鐵礦石價格分別為每噸44美元和40美元，必和必拓、淡水河谷、力拓以及FMG這四家全球最大鐵礦石供應商的生產成本都為十幾美元，仍低于目前價格。很多邊緣廠商以及新礦企，可能要被擠出市場，預計鐵礦石行業將出現大量破產現象，所有這些企業都說“情況并不壞，還在改善”，雖然還在硬撐著，但是終究還會走向破產。
|來源：華爾街見聞11.22
三、鋼鐵：看不到回升跡象
形 勢：陷入全面虧損境地
2015年以來，由于全球范圍內的投資降低、金融市場動蕩、發展中地區地緣政治沖突以及中國需求放緩，拖累了全球鋼鐵需求的增長。11月4日，在第十五屆全國追求卓越大會上，山西太鋼不銹鋼股份有限公司總經理張志方認為，2014年我國鋼鐵產量達到頂峰，占世界產量的50%，市場產能嚴重過剩，目前鋼鐵行業已經進入整合產能時期。
前三季度，全國粗鋼表觀消費量大幅下降，雖然粗鋼產量有所下降，但是不足以抵消需求側的下降，鋼材供大于求的矛盾仍然十分突出，鋼材價格持續創出有指數記錄以來的新低，鋼鐵企業主營業務虧損嚴重，加上匯兌損失大幅增加，鋼鐵行業陷入全面虧損境地。
數據顯示，10月份我國鋼材市場整體弱勢下滑，價格跌幅趨緩。國慶節日期間市場需求停滯，鋼廠生產維持正常，節后鋼材供需矛盾加劇。其中，10月上旬，螺紋鋼省內鋼廠聯合限價，建材品種止跌后小幅反彈，但價格并未達到限價幅度，其他鋼材品種價格延續弱勢；10月中旬，鐵礦石震蕩回調，鋼坯價格持續低位，鋼價繼續下探；10月下旬，經銷商庫存壓力較大，市場心態悲觀，鋼材市場“銀十”旺季行情落空。
根據彭博新聞社報道，10月份我國港口的鐵礦石庫存量增加1%至8475萬噸，創下今年5月以來新高。澳新銀行發布報告認為，由于我國需求增長放緩，港口庫存規模持續上升，以季節性趨勢判斷，未來港口庫存還會增長，將給當前國際鐵礦石價格增加下行壓力。不過，目前我國鋼鐵價格跌幅出現放緩，并且已經觸底。
趨 勢：看不到回升跡象
當前，中國經濟通縮壓力不減，內需的不景氣與產能過剩仍是工業品市場的最大拖累。雖然央行擴大信貸資產質押再貸款試點、降準、降息，但對于產能嚴重過剩的鋼鐵行業，商業銀行信貸依然以收縮為主，融資難、融資貴的局面并未得到改觀。為保證現金流，國內鋼鐵企業普遍忍受持續虧損生產，資金鏈處于持續惡化的局面。
11月份，我國北方市場逐漸進入施工淡季，市場需求更加低迷，北材南下將加劇南方市場供給。但鋼廠虧損減產過程緩慢，10月下旬鋼材社會庫存轉入上升通道，而期貨、大宗商品價格承壓下行，11月份普氏指數將再次探至45-50美元。同時，我國制造業PMI持續疲軟和PPI持續下降，經濟面臨結構性通縮壓力，盡管中央集中批復穩增長項目，但在項目資金不到位的情況下實際效果沒有顯現，預計11月份鋼材市場將繼續下滑。
有分析認為，目前我國鋼材市場一方面無法消除供給過剩，另一方面我國市場需求復蘇充滿不確定性，面臨著“多空交織”的局面：進入傳統的消費淡季，市場需求面臨進一步減弱的壓力；持續的低需求及虧損，已倒逼鋼鐵企業減產并擴大出口，鋼廠及市場的庫存均處在較低水平，但國內鋼價的漲跌空間都不大，總體會以低位盤整走勢為主。
|來源：中國工業報
四、有色：虧損堅持不減產
形 勢：虧損不減產
隨著有色金屬相繼跌破市場心理價位，相關礦企虧損的消息也此起彼伏。在第三屆中糧期貨“悅”論壇上，中糧期貨工業品部總監李琦表示，在當前的價格水平上，銅礦山的虧損比例為40%左右，鋅礦山虧損比例為42%左右，電解鋁行業虧損率達63%左右，鎳鐵行業現在更是全線虧損。
雖然今年不少有色金屬價格跌破成本線，但很多企業并沒有選擇減產。李琦分析稱，企業的資金狀況與減產與否密切相關，一旦減產很可能意味著企業會斷了資金來源，同時，一些大型企業還有支撐GDP增速以及來自當地政府的壓力。此外，雖然有礦山企業虧損的現象出現，但冶煉廠的加工費依然維持在非常高的位置，尤其是銅、鉛、鋅。所以，即便礦山出現虧損，只要冶煉加工費維持在高位，企業就不會輕易選擇減產。從原料自給率的角度，李琦說，“銅、鎳的自給率小于25%，而鋁、鉛、鋅的自給率非常高，因此鋁、鉛、鋅后期的冶煉產能不會出現明顯的縮減。”
“電解鋁供應在不斷增加，2015年有400萬噸左右的新增產能，2016年預計增速有所放緩，大約320萬噸。中國的新增產能很大一部分來自新疆、內蒙古等西北地區，由于新疆地區有自備煤礦、電廠，其產能成本非常低，即使加上運輸費，這些新增的電解鋁產能成本仍舊低于河南等中部地區的電解鋁，這也導致了電解鋁的成本曲線被拉低。”Bloombergy亞太區金屬與礦業行業分析師朱軼說。
趨 勢：價格還將壓制
對于有色金屬未來的價格趨勢，朱軼認為，供應的增加還將持續，而需求端沒有看到任何明顯復蘇的跡象，因此價格后期還會受到一定的壓制。
“就銅精礦而言，市場上供應量不斷涌現，即使中國市場的需求以2%的年復合增長率增長，銅精礦的供應仍遠大于需求。”朱軼稱，同時需求沒有出現明顯的復蘇，中國市場最大的需求來自于政府的投資，如基建項目、“一帶一路”建設等，但這些需求項目還沒有真正開始執行，很多生產商還沒有接到訂單或者訂單數量仍在減少。“只有高成本的落后產能被驅逐出市場，同時需求復蘇并維持在一個相對穩定的水平，大宗商品的春天才會重新到來。”朱軼說。
|來源：長江有色金屬網
五、石油：全球裁員人數突破25萬
形 勢：油價下跌，大幅裁員
據道瓊斯消息，休斯敦一家自油價開始下挫以來跟蹤油氣行業裁員情況的公司稱，當前全球油氣行業裁員人數已經高達25萬人。Graves&Co的John Graves告訴《華爾街日報》：“我們認為這個數字還是保守的估計。”油田服務、鉆井和供應公司占據裁員人數的近80%，而勘探和開采公司占據裁員人數的18%，或45000人。包括管道和煉油公司在內的中游和下游公司情況相對較好，裁員7000人。
趨 勢：油價繼續走跌
委內瑞拉油長：油價下跌是因一些OPEC成員國過量生產。（11.20）
盈可石油:俄羅斯拒絕減產，油價跌幅擴大。（11.23）
澳新銀行：美國四季度石油產量將小幅下滑，油價可能進入更低價格持續更長時間的走勢。（11.20）
華源石油：原油行情復蘇勢單力薄（11.21）
|來源：FX168；新浪財經；華爾街日報
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