基建與地產投資增速繼續回落，行業需求增速已至歷史底部

1-10月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比名義增長10.2%，相比去年同期回落4個百分點，環比1-9月份回落0.1百分點，創下歷史新低，積極的一面是，降幅進一步收窄。1-10月我們統計的水泥相關需求投資增速（房地產開發投資+基建投資）為9.6%，增速環比1-9月份下降0.6個百分點，跌幅收窄0.1個百分點；分項目來看，房地產投資增速繼續探底，環比1-9月份回落0.6個百分點，降幅繼續有所收窄；基建投資增速進一步回落，環比1-9月份下降0.8個百分點，整體來看，行業相關需求增速水平創下歷史新低，基本已在底部區域。

水泥產量降幅繼續收窄、價格結束上漲，玻璃繼續提價

從產量來看，1-10月水泥累計產量同比增速-4.6%,環比1-9月提升了0.1個百分點，降幅進一步收窄，10月單月水泥產量同比下降3.5%；1-10月玻璃產量同比下降8.3%，降幅環比擴大0.8個百分點，10月單月玻璃產量同比下降9.6%；10月粗鋼累計產量同比減少2.2%，降幅較上月擴大0.1個百分點。整體來看，水泥、玻璃產量繼續負增長，但已是底部。從價格表現來看，進入10月底水泥價格此輪上漲趨勢結束，價格開始有所回落，11月初全國水泥均價253元/噸，比去年同期下滑了24%；玻璃價格則仍在繼續提漲，目前全國玻璃均價60.15元/重箱，自7月底部價格54元/重箱累計上漲6元/重箱，整體來看本次旺季價格上漲力度明顯弱于歷史同期。

成本繼續改善，煤炭、純堿、重油跌跌不休，天然氣價下調預期明確

煤價延續跌跌不休頹勢，以秦皇島中轉地煤價山西優混為例，目前已跌至362元/噸，年內下跌150元/噸，跌幅31%。煤炭產能過剩嚴重，供過于求的局面短期難以改觀，后續價格大概率仍將延續跌勢。純堿、燃料重油價格繼續下跌，純堿價格年初以來9個月持續下跌，目前價格1380元/噸，自年初已下跌了13%；重油價格同樣長期處于下行通道，9月環比下跌了1.7%，同比跌幅31.9%；天然氣價格3.71元/方暫時保持平穩，但天然氣價改革政策年內出臺預期強烈，價格下行將是確定趨勢。

附件：廣發證券-水泥和玻璃旺季價格提前走淡.pdf