金隅股份在停牌8個交易日后，18日復牌。公司17日晚間發布公告稱將與唐山市國資委、冀東集團三方已正式簽署《關于冀東發展集團有限責任公司重組之框架協議》。協議內容顯示，金隅股份和冀東集團將進行“股權重組”，實現金隅股份對冀東集團的控股，同時以冀東水泥為主體進行水泥、混凝土等相關業務的“資產重組”。冀東水泥因涉及重大資產重組，繼續停牌。

握手之快 超乎市場預期

公告顯示，交易方案包括兩個組成部分，一是股權重組，金隅股份以現金認購冀東集團新增注冊資本及/或受讓冀東集團原股東持有的冀東集團股權，擬持有冀東集團的股權比例不低于51%，成為冀東集團的控股股東;二是資產重組，冀東水泥以向金隅股份及/或冀東集團非公開發行A股股份的方式購買金隅股份及/或冀東集團持有的水泥及混凝土等相關業務、資產并募集配套資金。本次重組是繼今年中國建材和中國中材合并后，又一個水泥行業內的超級重組事件。而與中國建材與中國中材不同的是，此次金隅股份與冀東集團的股權重組和資產重組將同步進行，實現業務整合與戰略重組的一步到位。

自4月6日金隅股份、冀東水泥、冀東裝備三方集體停牌后，市場對于金隅股份與冀東集團之間的合作一直猜測不斷，但市場普遍看好本次戰略合作。業內人士認為，本次金隅股份與冀東集團戰略重組的交易結構相對復雜，合作具有一定深度，金隅股份能夠在短短12天內公布框架協議，速度之快，出乎市場意料之外。

記者查看中國建材與中國中材的公告，事實上從2015年開始兩家集團內部的多家上市公司就已有相關資產重組動作，而“兩材”在今年1月發布籌劃戰略重組的提示性公告后，至今未披露該事項的進展情況。

多贏之下有望改善行業競爭格局

近年來，受宏觀經濟下行等因素影響，水泥行業整體表現低迷。尤其是華北地區，水泥價格長期低位運行，企業經濟效益嚴重下滑。根據國家統計局和中國水泥協會的數據，2015年華北地區水泥出現歷史罕見的全行業虧損，利潤率-6.4%，虧損42.1億元，創歷史新低，為目前六大區域中效益最差。就京津冀而言，區域人均熟料產能約為0.96噸，低于全國水平1.33噸;熟料產能利用率為50.47%，低于67.35%的全國水平，面臨全面產能過剩。進一步聚焦河北省，2015年水泥行業虧損15.4億元，同比下滑嚴重(2014年同期實現利潤10.2億元)。針對這一現狀，河北省政府加大市場環境整改力度，淘汰落后產能企業，2015年河北省政府對32家水泥企業注銷證書，折合化解產能約700萬噸，市場人士預測，未來華北地區“去產能”進程將進一步加快。

在市場倒逼的環境下，近幾年水泥行業一直處于持續整合狀態。2014年水泥熟料企業并購重組案例有24個，前10家熟料集中度約在52%;2015年水泥企業并購重組案例有19個，實際交易額超過約100億元，前10家熟料集中度達到58%。但相比國際市場來說，我國水泥行業的業務集中度依舊不高，成熟的水泥行業應具有較高行業集中度及良好的市場秩序，在這方面，我國華東地區憑借較高的市場集中度以及區域市場的良好需求，一直都處于盈利較高的位置。

當前華北地區水泥行業長期處于盈利低谷，擁有較好的并購基礎。根據中國水泥協會數據顯示，冀東和金隅2015年產能分別位居我國第4位和第9位，合并后水泥熟料產能將超過1.1億噸，排名將隨之升至全國第3位。重組完成后，冀東水泥業務將進一步得到優化，作為金隅股份旗下優質水泥資產的上市平臺，其將充分發揮協同效應，成為華北地區水泥行業的龍頭企業。

市場人士認為，金隅股份與冀東集團的重組，正如停牌公告所說，是在京津冀協同發展和供給側結構性改革政策背景下的一次戰略重組，不僅將增強金隅股份旗下水泥業務的盈利能力，提高行業競爭力，并將有效改善華北水泥市場長期低價惡性競爭的局面，加快華北水泥產業升級，促進區域水泥行業健康有序發展，實現華北地區水泥行業的扭虧為盈。