經國務院批準，財政部近日正式下達了第二批1萬億元地方政府債券置換存量債務額度，使今年3月以來的地方債置換債券額度達到2萬億元，以緩解地方償債壓力，有輿論將其視為“中國版QE”，擔憂會導致“大水漫灌”的流動性過剩。事實上，此項政策調整是為經濟平穩增長、過坎爬坡提供必要的流動性支持，不是刺激增量、追求速度，而是盤活存量、追求質量。

債券置換不是“中國版QE”

在很多專家看來，地方債券置換等一系列措施背后，恰恰是我國宏觀政策去行政化，遵循經濟運行規律，激發市場活力的表現。

地方融資平臺因其有政府隱性擔保，對利率不敏感，所以會膨脹無效資金需求，不僅占用寶貴的信貸資源，也在以銀行為主的金融體系內沉淀了風險。根據2013年審計署審計公布的債務存量，今年到期的債務規模為18578億元。今年以來2萬億元的置換額度中還包括了已經逾期的債務規模。

“這將幫助地方政府卸下沉重的債務包袱，緩解償債壓力，騰出資金用于支持重點項目建設”，中央財經大學中國公共財政與政策研究院院長喬寶云說。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿說：“中國遠未達到其他國家央行因政策工具枯竭而不得不推出QE的境地。”

不是“大水漫灌”而是“定向滴灌”

不少專家認為，必要的流動性支持是中國經濟穩步復蘇、轉型升級的必要保證。以上一次降準為例，一次一個百分點，看起來力度超預期，但在外匯占款少增約1萬億元的背景下，降準1個百分點只是大致對沖外匯占款少增所帶來的影響。降息的目的則是為了保持實際利率的基本穩定以對沖下行壓力，并不具有“大水漫灌”的性質。

除降準、降息外，央行也采取了再貸款、抵押補充貸款（PSL）等方式為“三農”、中小企業等經濟薄弱環節融資提供支持。從資金投向看，過去是“鐵公基”為主，現在更加注重對產業升級和技術創新的支持，“中國制造2025”“互聯網＋”等戰略極大地激發了民間的創新創業熱情。

人們注意到在“定向滴灌”的過程中，資本市場也發揮了更大的引導作用。

改革舉措助力精準調控

“風向開始變了！”眾人科技總裁談劍峰說。作為一家專注網絡信息安全的創新企業，創業之初沒有一分錢收入，產品白送都沒人要，更別提向銀行貸款。然而隨著“互聯網＋”風起，各路創投資金蜂擁而至。目前，眾人科技的信息安全技術已開始在金融證券行業得到運用，公司營業收入突破億元，近三年的業績增速近300％，企業正在考慮登陸資本市場。

在國泰君安首席經濟學家任澤平看來，一方面我國需要進一步加快從間接融資為主向直接融資轉變，大力發展多層次資本市場，降低全社會融資成本；一方面需要解決信貸投放不均衡和資源錯配問題，把資金從“僵尸企業”和“資金販子”擠壓出來，真正投向有活力有效益的領域。

“當前中國的經濟減速疊加結構性、體制性和周期性矛盾，沒有強改革破掉舊增長模式和剛性兌付，單純的流動性注入只會使舊增長模式死灰復燃。通過改革破舊立新，才能有效降低新經濟的融資成本。”他說。