海螺水泥公告預計2017年度實現歸母凈利同比增加59.7~76.8億元人民幣，增幅70%~90%；預告時點和幅度超預期。

漲價得到業績確認，打消市場疑慮。本次全年業績預告區間比三季報明顯提升，由此確認了2017Q4超預期的漲價打消市場疑慮，由此2017年全年歸母利潤區間為145億~162.1億，我們測算靠近上限；我們估算4季度銷量約8300萬噸，創歷史最高單季度發貨水平，量價齊升帶來業績超預期；

淡季不淡顯彈性，一季報仍有望大幅提升。考慮到當前東部大部分地區處于歷史極低庫存且春節期間錯峰停產長于往年，我們判斷Q1進入淡季價格波動或明顯好于往年，淡季不淡概率增強，我們測算18Q1有較大概率業績增速再上臺階，因此2018年盈利曲線或進一步上修；

市場對需求穩定性仍較悲觀，排污證和環保稅影響將擴散，景氣度可持續性或好與以往。2018年排污證、環保稅的征收將進一步淘汰落后和高成本產能，因此變量在需求端，補庫、棚改、新農村以及基建復工推動下有望繼續平穩，市場對需求悲觀預期有望修正可持續性好于以往，并且海螺等盈利能力強環保標準高的水泥資產或估值溢價。