1月25日晚間，中國建筑材料集團(tuán)有限公司與中國中材集團(tuán)有限公司旗下的多家上市公司紛紛發(fā)布公告稱，兩大集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩大集團(tuán)的重組整合有望減少重合板塊的競爭并實(shí)現(xiàn)資源整合與優(yōu)勢互補(bǔ)。同時，在供給側(cè)改革和去產(chǎn)能的背景下，“兩材”的戰(zhàn)略重組也意味著水泥行業(yè)去產(chǎn)能的步伐將大幅加快。

股市風(fēng)口總在不斷變換，2016年新春，央企改革概念股再次站到了資本市場的風(fēng)口，截至目前，A股已有超過15家央企上市公司停牌準(zhǔn)備重大事項(xiàng)，給予了市場巨大的想象空間。央企改革、國企重組概念股卷土重來，有著時代內(nèi)涵與內(nèi)在邏輯。把2015年的關(guān)鍵新聞大致梳理一下，可以得出以下關(guān)鍵詞：供給側(cè)改革、國有企業(yè)改革（混改，1+N……）、央企重組，并得出兩個內(nèi)涵：一是調(diào)整供給側(cè)，引導(dǎo)過剩產(chǎn)能供給側(cè)減量，同時調(diào)整供給結(jié)構(gòu)；二是降低企業(yè)的制度性交易成本，包括交易成本、各種稅費(fèi)、融資成本、社會保障成本等。由此可以得出新一輪國企重組、深化改革的兩個關(guān)鍵點(diǎn)：產(chǎn)能是主角，制度供給是關(guān)鍵。

2015年是中國國企改革元年，2016年將是國企改革攻堅(jiān)年，改革將提檔提速，從中央到地方都將進(jìn)一步加快推進(jìn)國企改革、資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，在增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率的同時，也將提升A股央企上市平臺估值水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1月份以來，截至1月28日，已有613起并購重組涉及50家央企、1341.66億元公司資產(chǎn)。在此利好的刺激下，從二級市場看，1月26日，央企改革概念股整體表現(xiàn)較弱，但有部分股票十分抗跌，當(dāng)日共有82只央企改革概念股股價(jià)跑贏大盤（上證指數(shù)同期下跌6.42%），其中中材節(jié)能漲停，寧夏建材漲9%，北新建材漲4%；1月27日，洛陽玻璃漲停。從資金流向看，1月26日板塊內(nèi)有35只概念股出現(xiàn)大單資金凈流入狀況，其中中材節(jié)能（8081.16萬元）等10只個股當(dāng)日大單資金凈流入均在1000萬元以上，累計(jì)吸金5.54億元。

1月26日召開的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十二次會議研究了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方案，標(biāo)志著這項(xiàng)改革即將進(jìn)入具體實(shí)施階段，在化解產(chǎn)能過剩、處理“僵尸企業(yè)”方面將出臺一系列文件，制定合理的淘汰規(guī)則。在供給側(cè)改革背景下，中央對清理過剩產(chǎn)能的決心前所未有，建材行業(yè)去產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)，并購重組是一條合理化路徑。因此，2016年也將是國企重組與清退產(chǎn)能年，不僅是建材板塊兩大央企重組消息再起，整個國資重組進(jìn)程也在提速。在日前召開的中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會議上，國資委主任張毅表示，2016年要加大集團(tuán)層面的兼并重組，推動強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合；推動專業(yè)化重組，以行業(yè)龍頭企業(yè)為依托，通過股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無償劃轉(zhuǎn)等方式，進(jìn)一步強(qiáng)化同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合和細(xì)分行業(yè)整合。

在步入“十三五”之際，在“一帶一路”倡議和“三去一降一補(bǔ)”方針實(shí)施之初，中國建材、中國中材籌劃重組是一項(xiàng)重大戰(zhàn)略舉措，既反映了國家對于央企重組的決心和勇氣，也體現(xiàn)了“兩材”在更高層面、更高水平上的發(fā)展新戰(zhàn)略。筆者認(rèn)為，在全面推動“中國制造2025”戰(zhàn)略落地的背景下，“兩材”通過并購重組探索出一條國內(nèi)建材工業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級的有效路徑，對“中國制造2025”戰(zhàn)略在建材行業(yè)的落地實(shí)施意義重大。國務(wù)院參事蔣明麟指出，當(dāng)前中國要實(shí)施國際產(chǎn)能合作，企業(yè)面對的是國際大型企業(yè)，“兩材”重組的戰(zhàn)略意義在于通過整合資源、優(yōu)化配置，改造提升傳統(tǒng)動能，加快培育新動能，全面提升技術(shù)和管理水平，增強(qiáng)建材工業(yè)在國際市場上的總體競爭實(shí)力。正如中國建材集團(tuán)董事長宋志平在2014年6月舉辦的“拉豪合并對中國水泥行業(yè)的啟示研討會”上所言，企業(yè)發(fā)展的規(guī)律是在成長過程中完成從競爭到競合的發(fā)展規(guī)律，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，企業(yè)整合、市場整合是行業(yè)進(jìn)步的大趨勢，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，有益于企業(yè)與市場可持續(xù)性的健康化成長與運(yùn)行。

在國家戰(zhàn)略和宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景下，新一輪國企重組已成定局，筆者與投資銀行家們討論國企改革，對于重組的戰(zhàn)略意圖均有共識，爭議在于技術(shù)路線。國際并購銀行家們認(rèn)為，自2013年國企改革藍(lán)圖公布以來，迄今已有三種主要的改革模式付諸嘗試：一是合并，二是分拆，三是反向收購。美國奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉說，不管采用哪種模式，并購重組是資產(chǎn)的優(yōu)化過程，同樣能起到對股市的推動作用，是企業(yè)的市場主體行為，須遵從經(jīng)濟(jì)行為。

隨著國企改革的不斷推進(jìn)，并購重組成為央企轉(zhuǎn)型升級的主要方式之一。哪些國企需要重組，重組后哪些板塊需要退出，是一道復(fù)雜的戰(zhàn)略選擇題，也是技術(shù)難題。花旗集團(tuán)前亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼中國兼并收購業(yè)務(wù)主管鄭堅(jiān)平說，在大型國企重組過程中，業(yè)務(wù)管理應(yīng)按哪些業(yè)務(wù)板塊切割、如何與同業(yè)最優(yōu)秀公司對標(biāo)、在行業(yè)競爭中的定位、如何趕超、中長遠(yuǎn)規(guī)劃、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)配置，如何善用各類融資平臺等等，都需要做大量細(xì)致而審慎的工作。匯智國際金融控股有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、花旗集團(tuán)前董事總經(jīng)理兼大中華區(qū)企業(yè)和投資銀行主管朱勇博士認(rèn)為，從基本面看，當(dāng)前的技術(shù)革新、市場環(huán)境、政策走勢都有利于并購重組，從產(chǎn)業(yè)面看，中國在綠色建材、綠色建筑、智能建筑方面的發(fā)展迫切需要構(gòu)建一個優(yōu)勢突出、發(fā)展集聚、競爭力強(qiáng)、拉動力大的現(xiàn)代建材工業(yè)體系，“兩材”戰(zhàn)略重組將成為一個優(yōu)化資源配置、重構(gòu)建材全產(chǎn)業(yè)鏈、推進(jìn)國有資本優(yōu)化、提升資產(chǎn)價(jià)值的典范。

對于“兩材”籌劃的戰(zhàn)略重組，如何通過內(nèi)涵與外延并進(jìn)的發(fā)展模式，迎接改革帶來的轉(zhuǎn)型升級機(jī)遇；如何通過整合雙方的技術(shù)、品牌、渠道等資源，在國內(nèi)、國際兩個市場產(chǎn)生很好的協(xié)同效應(yīng)。這一系列問題都需要基于產(chǎn)業(yè)邏輯的并購重組戰(zhàn)略，以重組、成長、升值三大主題并推中國建材工業(yè)的價(jià)值提升，筆者認(rèn)為，這是新一輪國企改革的光榮與夢想。

（作者系中國建材企業(yè)社會責(zé)任戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任、北京東方君和管理顧問有限公司董事長）