要聞點評

事件：

山水水泥21日在港交所公告，亞洲水泥以及中國建材已告知山水水泥董事會，表示兩家公司有意共同提出自愿現(xiàn)金全面收購要約，收購所有股份。隨后，第一大股東天瑞對外電表示，將不接受任何全購山水水泥的建議，因這建議不會解決其不足。

點評：

亞泥、中國建材分別是山水的第三、四大股東，分別持股20.96%、16.67%，合計持股為37.63%，而現(xiàn)山水水泥第一大股東天瑞水泥持股為28.16%，低于亞泥、中建材合計持股9.47%。

山水的內(nèi)部股東爭斗已不僅僅是山水自身的事件，這個“蝴蝶效應”，已成為影響幾大企業(yè)集團，甚至中國水泥產(chǎn)業(yè)格局的重要事件。幾大企業(yè)集團涵蓋這么大的產(chǎn)能，輻射這么大的區(qū)域范圍，已不是以往的大吃小，而是在多種復雜背景下的高層多角度運作。這里既有當前股權(quán)糾紛，又有影響到未來跨區(qū)域、跨大企業(yè)集團間的市場整合。若發(fā)生，應超出以往任一并購事件，這就是當前實體與資本市場對山水股權(quán)糾紛的關(guān)注點。

山水如若繼續(xù)保持中立，格局將僵持。但目前來看，山水在目前戰(zhàn)況中已很難獨善其身，擇木而棲是必然。但最終不管是走向天瑞，還是納入中建材，都將對兩大集團的格局帶來顛覆變化，或帶來對企業(yè)原來布局的沖擊。因此這場股權(quán)爭奪之戰(zhàn)異常激烈。此事件的懸念仍然太多，各種情況都會發(fā)生，是錦上添花，還是火中取栗，抑或是相安無事，靜觀其變。

但從產(chǎn)業(yè)角度看，經(jīng)濟下行已使市場面臨巨大壓力，舉步維艱，北部很多地區(qū)已是全國低價區(qū)。從國際成熟水泥市場的經(jīng)驗看，周期規(guī)律是任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，而低谷是再一輪的產(chǎn)業(yè)整合、升級契機。2015年上半年的市場低谷已使部分企業(yè)難以為繼，以海螺為典型代表的大企業(yè)集團已加快市場整合。

價格走勢

本周廣西南寧價格繼續(xù)小幅下行10元/噸。從市場需求來說，兩廣區(qū)域的需求僅略低于去年，在當前的市場中已屬不錯，并且區(qū)域內(nèi)大企業(yè)集團的穩(wěn)價意愿較強，但一方面受新增產(chǎn)能影響大，廣東，陽春海螺、梅州油坑投產(chǎn)兩條，華潤在肇慶封開線、湛江廉江年內(nèi)計劃投產(chǎn)兩條線，廣西崇左南方和紅獅投產(chǎn)兩條線，魚峰在河池都安一條線。另一方面區(qū)域內(nèi)雨季不斷，漲價計劃持續(xù)受天氣影響而未成行。

陜西關(guān)中地區(qū)水泥企業(yè)開始拉漲價格，幅度20元/噸，P.O42.5散市場價270元/噸左右，低標號和熟料價格保持平穩(wěn)。6月底，海螺水泥收購西部水泥16.7%股權(quán)，并可能有后續(xù)推進；6月份陜西企業(yè)被動及主動停產(chǎn)在40%左右，進入8月份，為維持價格穩(wěn)定或?qū)⒃倮^續(xù)進行停產(chǎn)。企業(yè)的共識增強拉動陜西市場在經(jīng)歷自2014年5月份開始的低價戰(zhàn)爭后率先提價。

但從市場需求看，此次提價的動因仍舊不是需求的改善。出發(fā)點，一是前期價格持續(xù)下行，已接近底部，再次下探的空間并不大；二是，9月將進入傳統(tǒng)旺季，盡管今年市場壓力較大，但對四季度這個傳統(tǒng)旺季，企業(yè)仍抱有期許，特別是部分地區(qū)的小粉磨站庫存壓力并不大，已在醞釀提前購入熟料，為此后9月旺季做準備。因此企業(yè)拉升熟料價格，一方面是為嘗試在價格底部推漲，一方面是為擠壓粉磨站環(huán)節(jié)。據(jù)悉湖南婁底、邵陽地區(qū)水泥價格上調(diào)20-30元/噸，熟料價格上漲達60-80元/噸。