要聞點評

事件1：

6月19日，山水水泥發布的公告顯示，天瑞集團提出要求召開特別股東大會，并將在此次股東大會上表決兩個議案，一個是要求罷免除一名現任非執行董事以外的全體董事，一個是委任七名新董事加入董事會。

6月22日，天瑞水泥發布自愿公告稱，控股股東李留法通知公司，擬委任董事加入山水水泥之董事會，建議公司主席李留法、李和平先生（公司行政總裁）、楊勇正先生（公司執行董事）及李江銘先生（公司執行董事）加入山水水泥董事會，在公司行使選擇權收購山水股份時，有利于維持管理的延續性。

6月22日，山水水泥對第一批簽署了意愿函的信托股份持有人進行變現，變現均以現金形式進行。據了解，進行股權變現第一批報名者共713人，合計102448股份。按照上市公司股價6.29港元計算，折合人民幣每股收益3400多元（稅后），共計人民幣3.5億元，人均可拿到50萬元左右。山水集團正在啟動第二批報名和變現。

點評：

近期山水的動作頻繁，特別是在山水水泥股權之爭中此前一直作壁上觀的山水水泥大股東天瑞水泥開始“出手”了，而以李留法為代表的多位天瑞系人馬逐漸走向臺前。

從山水水泥目前的股權架構來看，山水水泥七名原董事被更換將是大概率事件。山水水泥披露的股權架構顯示，天瑞集團通過其關聯方持有公司28.16%的股權，位居第一大股東地位；被山水水泥原高管團隊控制的山水投資持有公司25.09%股權，位居公司第二大股東；亞洲水泥持有公司20.90%股權，位居第三大股東；第四大股東為中國建材，持股比例為16.67%；公眾持股比例僅為9.18%。

另外，控股股東李留法已承諾向公司授出選擇權，可收購山水水泥股份，交易條款不遜于第一次收購條款。但天瑞水泥在公告中表示，現階段行使選擇權不符合公司之利益，尤其因為此舉將導致公司出現現金流壓力。

山水水泥股權事件的發酵，在近期加快頻率，資金變現、更換董事會成員……而在當前市場下行中，山水水泥由于內部矛盾導致在市場應對中幾乎步伐停滯，隨著競爭的日漸激烈，資金鏈、市場運作等，都將遭受到挑戰。因此山水股權事件的盡快解決，也有利于企業的再度發展。

事件2：

發改委6月24日發布消息，“近期審計署在審計中重點抽查重大投資項目的審批和開工情況發現，13個省區的部分項目未按計劃開工。”為發揮投資對穩增長的關鍵作用，發改委辦公廳針對這些項目以及未開工的原因，向有關省區進行了通報，并要求有關省區發改委積極協調相關部門和地方政府，針對項目未開工的原因，抓緊解決項目存在的困難和問題，落實項目各項建設條件，限期開工建設。對不能按時開工的項目，要收回中央投資并按規定履行投資計劃調整程序后，調整用于其他重點項目建設。

點評：

投資是拉動中國經濟的關鍵力量，但自2014年房地產呈下行狀態后，對經濟的影響在逐漸加大，基礎設施成為中國經濟穩增長的主要作用。盡管國家對基礎設施的審批力度很大，但地方政府由于財政資金不配套、反腐等眾多因素，項目的推進并不如預期，5月份的基建投資增速數據開始下行。李克強總理在6月10日國務院常務會議上指出，“一些地方錢撥下去了，再遲遲不開工，我們就要依法把那些趴在賬上多年的財政撥款收回來，調到那些中央已經確定的重點項目上去，調給那些想干事、能干事的地方去！”中國經濟要穩增長的重要手段還是要增加有效投資，所以要把項目落地，這非常關鍵。

價格走勢：

本周價格變化地區主要在華南。

20~22 日，廣東珠三角部分企業水泥價格下跌10-20 元/噸。隨著雨水天氣的好轉，珠三角地區水泥需求恢復，接近往年的8-9成。由于庫存在正常水平運行，為增加利潤，粵北及珠三角主導企業24 日通知上調水泥、熟料報價15-20 元/噸。但由于海螺庫存在70%-80%高位，暫未跟隨其調整，同業陸續撤回漲價通知。廣東調漲計劃再度宣告失敗。臺風來臨，省內降雨天氣增多，需求將再度受挫。

而廣西由于崇左紅獅熟料線18 日投產， 24 日起崇左、南寧等地主導企業散裝水泥價格大幅下調20-30 元/噸，這種市場下行壓力或將于下周傳導至貴港、玉林。