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四川雙馬套現28億，跨界投資足球俱樂部靠譜嗎？
公開資料顯示，目前四川雙馬主業為水泥及制品的制造銷售業務，此次資產出售意味著四川雙馬將徹底剝離主營業務。據6月8日晚間四川雙馬公告披露，公司將把與水泥相關的業務資產出售給拉豪(四川)企業管理有限公司，該公司是四川雙馬原控股股東的一致行動人拉法基瑞安(四川)投資有限公司的全資子公司，交易對價為28億元。
一下子獲得28億元對四川雙馬而言本是重大利好，但奈何四川雙馬本次重組系“清倉式”出售資產，交易完成后公司的主要資產將變成本次交易中獲取的28億元現金對價，且無營業收入和負債。在重組報告書中，四川雙馬也提示了交易完成后可能成為現金公司的風險。
在此筆者需要補充一個知識點，即“現金公司”的概念。所謂“現金公司”，即上市公司置出資產后只剩下現金資產，而無任何實質業務存在。雖然上市公司成為現金公司的概率極小，但并不是不可能。當前的四川雙馬就面臨置出資產后成為現金公司的尷尬局面，深交所怎能不發函問詢?
上市公司重大資產出售較為常見，但往往會保留部分業務資產以避免完全“空殼化”，像四川雙馬這樣將主業完全剝離出去的現象實屬罕見。按理說四川雙馬在A股市場混跡良久，絕對屬于資本市場的“老司機”了，不該不懂游戲規則。
事實上，四川雙馬本輪重組也是原有業務置出與新資產置入同步進行，只是新業務的選擇出人意料。日前，四川雙馬全資子公司成都和諧雙馬科技有限公司擬出資2320萬元，通過受讓股權并增資的方式收購北京國奧越野足球俱樂部有限公司(以下簡稱“國奧越野”)46.4%的股權，并取得標的公司控制權。
四川雙馬的“騰籠換鳥”本是一步資本好棋，但新業務的選擇實在令人費解。公開資料顯示，國奧越野注冊資本為300萬元，主要業務為面向社會和學校提供青少年足球培訓和青少年足球賽事運營，同時兼營組織小規模的社會足球比賽。最大的亮點是公司一名自然人股東為曾經的足球名將郝海東。2016年國奧越野僅實現營業收入643.61萬元，凈利潤32.23萬元。而反觀四川雙馬，二者明顯不在同一量級。
追溯發現，四川雙馬在過去三個會計年度每年營收都在20億元上下。尤其2016年8月四川雙馬易主IDG資本合伙人林棟梁后，一躍成為股權轉讓板塊的龍頭股，區間最高漲幅達五倍，此后股價逐步回落。截至本次停牌前，股價累計漲幅仍有兩倍多，停牌前市值高達175億元。國奧越野能否以微薄之力托起四川雙馬的超百億市值，實在令人堪憂。
深交所的問詢函也相當直白，直接追問四川雙馬在資產出售協議披露前披露收購國奧越野事項，是否刻意避免使上市公司在本次交易完成后成為現金公司的情形，國奧越野是否具備使得上市公司增強持續經營能力的基本條件?
針對深交所的疑問，四川雙馬坦言收購國奧越野控股權只是開端，后續仍會有相關資產持續注入。只是從水泥生產到足球俱樂部，四川雙馬的步子確實跨得有點大，市場對其后續注入資產的方向猜測頗多。
對此，證券時報致電四川雙馬，其相關負責人表示，后續資產注入尚在籌劃之中，待時機成熟將通過公告形式披露。同時透露，關于何時注入有關資產，上市公司及其大股東一致認識到，通過并購重組提高上市公司持續盈利能力是一個持續的過程。大股東明確表示將竭盡全力把四川雙馬做大做強，希望市場及各方面也需給予一定的耐心，為上市公司長期發展提供良好的外部環境。
另有解禁四川雙馬的人士樂觀表示，作為四川雙馬新股東的IDG，具有中國市場二十五年的投資管理經驗，擅長長期價值投資，對監管環境也非常了解，后續注入資產肯定會是符合政策方向的大類資產。而且傾向于具有成熟盈利模式、良好現金流和分紅能力的標的，不會選擇目前尚處于“燒錢”階段的概念型企業。
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