8月23日上午，安徽海螺水泥股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海螺水泥”）在香港舉行中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。

2017年上半年，按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，安徽海螺水泥股份有限公司錄得營(yíng)業(yè)收入凈額為319.08億（人民幣，下同），同比上升33.10%；公司股東權(quán)益持有人應(yīng)占利潤(rùn)約為67.39億，同比上漲100.64%；每股基本盈利為1.27元。

項(xiàng)目建設(shè)及產(chǎn)能

期內(nèi)，全椒海螺水泥有限責(zé)任公司、安徽宣城海螺水泥有限公司、南通海螺水泥有限責(zé)任公司等7臺(tái)水泥磨相繼建成投產(chǎn)。

除了國(guó)內(nèi)項(xiàng)目外，海螺水泥也積極推進(jìn)海外項(xiàng)目的建設(shè)，印尼孔雀港粉磨二期工程順利建成投產(chǎn)，印尼北蘇拉威西海螺水泥公司、柬埔寨馬德望海螺水泥有限公司進(jìn)入施工高峰期，老撾瑯勃拉邦海螺水泥公司等項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，俄羅斯伏爾加、老撾萬(wàn)象、緬甸曼德勒等項(xiàng)目前期工作正在有序推進(jìn)。

截止報(bào)告期，海螺水泥熟料產(chǎn)能共計(jì)2.44億噸，水泥產(chǎn)能共計(jì)3.33億噸，骨料產(chǎn)能共計(jì)2490萬(wàn)噸。

銷售市場(chǎng)

1． 分區(qū)域

報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)的水泥和熟料合計(jì)凈銷量為1.34億噸，同比增長(zhǎng)4.6%。

東部和中部區(qū)域通過市場(chǎng)統(tǒng)籌運(yùn)作，量?jī)r(jià)齊升，銷售額同比分別上升44.70%和32.52%；南部地區(qū)由于受到新產(chǎn)能投入市場(chǎng)的影響，銷量小幅下降，但是因?yàn)閮r(jià)格上升，銷售額同比上漲14.28%；西部地區(qū)則抓住市場(chǎng)需求回暖及季節(jié)錯(cuò)峰生產(chǎn)有利機(jī)遇，量?jī)r(jià)穩(wěn)步提升，銷售額同比提升39.39%；海外銷售額則小幅下滑0.24%。

2． 分品種

報(bào)告期內(nèi)，海螺水泥的銷售品種分為42.5級(jí)水泥、32.5水泥、熟料和骨料，四種產(chǎn)品分別占比59.25%、27.99%、11.82%和0.94%。其中，42.5級(jí)水泥占比下降約5個(gè)百分點(diǎn)，32.5級(jí)水泥和熟料占比則略微上升。

毛利及毛利率

報(bào)告期內(nèi)，由于產(chǎn)品售價(jià)大幅上漲，海螺水泥錄得毛利為98.90億，同比上升37.69%。產(chǎn)品綜合毛利率同比上漲2.26個(gè)百分點(diǎn)至32.97%。

上圖為上半年我國(guó)的水泥價(jià)格指數(shù)。2017年1-6月，全國(guó)水泥的產(chǎn)量11.1億噸，較2016年同期成長(zhǎng)0.4%。在各地積極推進(jìn)錯(cuò)峰生產(chǎn)和市場(chǎng)需求復(fù)蘇的雙重推動(dòng)下，水泥價(jià)格自從3月份開始就逐步上升。4-5月一直在高位調(diào)整，直至6月因雨水天氣持續(xù)，加之即將進(jìn)入暑期水泥市場(chǎng)淡季，水泥價(jià)格出現(xiàn)回落，但是總體還是大大高于去年同期。

成本費(fèi)用

報(bào)告期內(nèi)，海螺水泥的水泥熟料綜合成本為154.50元/噸，同比上升28.20元/噸，原因是原煤價(jià)格同比上升。

財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降58.59%，原因是集團(tuán)上年度已經(jīng)償還了價(jià)值70億的公司債券，使得本年度利息支出同比減少了。另外，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也同比分別下滑1.29%和1.76%。

現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率

報(bào)告期內(nèi)，海螺水泥經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為50.47億，同比上升3.80億，漲幅為8.14%，主要原因還是由于收入增加所致。期內(nèi)，集團(tuán)資本性支出約為19.06億（生產(chǎn)線及環(huán)保項(xiàng)目）。相當(dāng)于自由現(xiàn)金流為31.41億，資金狀況富足。

截止到6月30日，流動(dòng)比率為1.87（2016年末為1.72），流動(dòng)比率上升的原因主要是由于期內(nèi)貨幣資金和營(yíng)收票據(jù)等流動(dòng)資產(chǎn)增加所致。資產(chǎn)負(fù)債率為25.45%，同比下降了1.23個(gè)百分點(diǎn)。

下半年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍會(huì)是水泥行業(yè)的主線。穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)步增長(zhǎng)的基建投資，以及緩中趨升的房地產(chǎn)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)水泥下半年需求市場(chǎng)仍舊積極。供給方面，由于政府陸續(xù)打擊落后產(chǎn)能，季節(jié)錯(cuò)峰生產(chǎn)，加上行業(yè)大企業(yè)重組提高集中度，供需關(guān)系有望繼續(xù)調(diào)整。

部分現(xiàn)場(chǎng)問答：

1． 2017年分紅如何，是否會(huì)考慮提高派息率？

從今年年報(bào)開始，投資者就在關(guān)心派息率的問題，管理層會(huì)認(rèn)真考慮，在盈利和支出盡量找到一個(gè)平衡點(diǎn)。公司在高速成長(zhǎng)期的派息率大約為20%，“十二五”期間大約30%。現(xiàn)在雖然現(xiàn)金流更強(qiáng)大，但是需要考慮的因素還是很多，例如需要看整個(gè)行業(yè)以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，還需要看資本開支。雖然上半年的資本開支并不多，但是目前看來(lái)下半年并購(gòu)以及海外項(xiàng)目可能會(huì)加快，預(yù)計(jì)資本支出70億左右。當(dāng)然還要考慮宏觀環(huán)境。目前有考慮會(huì)較“十二五”的水平有所提高，但是還未具體討論確定。

2． 海螺水泥未來(lái)的國(guó)際化進(jìn)程怎么樣？

第一，確保按照計(jì)劃開拓市場(chǎng)，降低運(yùn)營(yíng)成本，在當(dāng)?shù)乇唤邮堋Ｑ偶舆_(dá)項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)成目標(biāo)，海外銷量增幅達(dá)50%；第二，全力推進(jìn)在建項(xiàng)目。印尼北蘇拉威及柬埔寨馬德望項(xiàng)目預(yù)期今年年底投產(chǎn)；第三，盡力推動(dòng)其它項(xiàng)目，例如目前一帶一路相關(guān)項(xiàng)目也有在進(jìn)行洽談，希望下半年或明年可以成功簽約。

3． 海外項(xiàng)目上半年的銷量及價(jià)格如何？銷量如何預(yù)期？

上半年，海外項(xiàng)目共銷售約107萬(wàn)噸（緬甸等），比2016年增加了85%，主要原因是有新增產(chǎn)能的投入。價(jià)格方面，各個(gè)地區(qū)定價(jià)是不一樣的。比如緬甸高，印度則會(huì)更低些。隨著已有產(chǎn)能的全開通，加上知名度逐漸提高，價(jià)格我們相信仍然會(huì)有提升的空間。毛利的話跟國(guó)內(nèi)肯定還有一定的差距，但是總體符合預(yù)期。

銷量預(yù)期會(huì)超過200-250萬(wàn)噸。注意的是這個(gè)銷量是不含權(quán)益銷量的。權(quán)益銷量是透過聯(lián)營(yíng)公司去做，這個(gè)也有100多萬(wàn)噸。加上權(quán)益產(chǎn)能，可以達(dá)到300萬(wàn)噸。

4． 關(guān)于煤炭成本的儲(chǔ)備

目前煤炭?jī)?chǔ)量比較多。上半年煤炭?jī)?chǔ)量為304萬(wàn)噸，較年初增加90萬(wàn)噸。主要是由于三季度雨水足，水利發(fā)電量大，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格低，公司在此期間拉升對(duì)于煤炭的儲(chǔ)備。

5． 對(duì)于水泥周期以及下半年行業(yè)的看法

可能兩年，可能三年，周期性并不一定有持續(xù)性，這個(gè)不好說。下半年行業(yè)總的來(lái)說還是保持平穩(wěn)，并且持續(xù)上升。由于高成本的煤炭，導(dǎo)致水泥價(jià)格并沒有一個(gè)回落的空間；另一方面主要還是是供需關(guān)系，一個(gè)是國(guó)家供給側(cè)改革，一個(gè)是環(huán)保督查。局部地區(qū)會(huì)影響環(huán)保不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)的小企業(yè)，產(chǎn)能減少。還有其他政策的實(shí)施，例如安全，產(chǎn)量，能耗等等，都會(huì)對(duì)落后產(chǎn)能產(chǎn)生限制。鼓勵(lì)落后的企業(yè)退出，對(duì)企業(yè)減負(fù)，提高行業(yè)集中度。

6． 環(huán)保與去產(chǎn)能

環(huán)保有大氣污染和水污染的排放，大氣污染稅收為1.2-12塊，水污染稅收為1.4-14塊，其它還有能耗電價(jià)、碳排放、二氧化硫等等的一系列政策。這些政策都會(huì)拉大企業(yè)間的成本差異，并且對(duì)推動(dòng)去產(chǎn)能非常有效。有一些政策已經(jīng)開始實(shí)施了，現(xiàn)階段是去產(chǎn)量，等政策全部落實(shí)就是去產(chǎn)能。今年水泥協(xié)會(huì)去產(chǎn)能主要工作還有一個(gè)是錯(cuò)峰生產(chǎn)，包括許可證的發(fā)放，以及新增的產(chǎn)能是否符合產(chǎn)能要求。這些都是對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期利益考慮。

7． 不同區(qū)域的行業(yè)情況

下半年，供求關(guān)系改善是個(gè)重點(diǎn)。華東地區(qū)，環(huán)保疊加錯(cuò)峰推進(jìn)，水泥供給端的改善比想象中的更好。未來(lái)，10月份，山東將停窯，11月份，山東及河北等地將停窯。華東地區(qū)供給將大幅減少，下半年需求可能同比還會(huì)增長(zhǎng)；中部地區(qū)則更為平穩(wěn)。這區(qū)域行業(yè)集中度高，例如山西和安徽等地，大企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制更強(qiáng)；南部地區(qū)，盈利空間高，企業(yè)區(qū)分度也高；西部地區(qū)。云貴需求相對(duì)穩(wěn)定。陜西的大企業(yè)則是對(duì)效益改善的認(rèn)識(shí)特別統(tǒng)一。

8． 兩廣地區(qū)銷量下滑，公司怎么應(yīng)對(duì)？

兩廣一向是一體化的。廣東市場(chǎng)短缺石料，廣西可以調(diào)到廣東，都是企業(yè)主動(dòng)的，在可控范圍內(nèi)。且兩廣的毛利水平還是比其他地方高，集中度特別高，大企業(yè)影響力也特別好。兩廣不用擔(dān)心，企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了問題，下半年仍有調(diào)整。

9． 基建對(duì)行業(yè)的影響

基建，除了東北，華北弱點(diǎn)，華南基建還是比較強(qiáng)，南部除了湖南弱些，其他地區(qū)都比較強(qiáng)。西北的話甘肅需求弱點(diǎn)，其余地區(qū)需求還是比較好的，下半年還是穩(wěn)定。

10． 骨料市場(chǎng)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇嗎？

骨料，國(guó)家的要求會(huì)越來(lái)越嚴(yán)，礦山濫開濫采礦的已經(jīng)不多了。石灰石的骨料只有水泥行業(yè)在做，所以要大力發(fā)展骨料，海螺包括整個(gè)行業(yè)都在做。未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并不會(huì)增加，因?yàn)樾∑髽I(yè)已經(jīng)關(guān)了太多了。

11． 西部及陜西市場(chǎng)的供需怎么看？有進(jìn)一步整合機(jī)會(huì)嗎？

產(chǎn)能供給程度不足，但是區(qū)分度比較高，例如西部水泥、海螺水泥等。價(jià)格高水平彌補(bǔ)了產(chǎn)能不足的情況，這個(gè)情況我們認(rèn)為是可以持續(xù)的。