證券時報記者問：

金隅水泥本次擬注入的產能為4，095萬噸，對應的凈資產約為130億，冀東水泥產能1.25億噸，對應的市值也是一百多億，金隅水泥業務注入后將獲得其45%的股權，如果以金隅的凈資產與冀東目前的市值來換股，價格是否合理？

金隅股份水泥事業部財務總監朱巖：

我們認為目前這種估值的狀況是合理的：

首先，金隅股份本次注入的資產除水泥業務外，還包括混凝土、砂石骨料、耐火材料、環保等相關業務，其中水泥業務的評估值僅90.5億元。

其次，從直接估值對比來看，本次冀東水泥的發行價格為停牌前20日均價9折，按此計算，冀東水泥發行價格對應市凈率（PB）為1.22x，即股價相較凈資產溢價21.7%。而本次金隅股份擬注入的資產是以評估值為對價，較凈資產溢價12.6%，低于冀東水泥的估值。

此外，僅從水泥業務角度看，通過對金隅及冀東水泥資產結構、盈利能力等方面分析，目前的估值狀況也是合理的：

1）負債率：雙方負債率差別大，負債率是造成金隅水泥總資產小于冀東水泥、但凈資產規模與冀東相當的核心因素。也就是說，冀東方面杠桿比較高，而金隅方面則是股東資本金投入較大；

2）固定資產、無形資產：綜合考慮水泥熟料產能比例、余熱發電配置容量、環保投入等因素后，金隅水泥單位產能對應的固定資產與冀東水泥持平。雖然金隅水泥平均單條熟料線產能小于冀東，但在裝備水平、固廢協同處置、礦山資源量、綠色礦山建設等資產質量方面存在優勢；

3）盈利能力和資產回報率：歷史數據來看，金隅水泥板塊資產回報率每年均高于冀東水泥。