1）我們處于什么階段？建設小康社會的決勝階段（仍然要增長，在發展中解決問題）；

2）如何發展？首提五大理念，創新為首；

3）政策上支持創新：總量政策為主，結構性政策為輔（市場化仍是方向）；

4）金融上支持創新：一些新提法（降杠桿、高收益債、股債結合、開發金融）；

5）農業方面的創新：土地經營權有序流轉（居民資產負債表重估？）；

6）首提共享，且篇幅僅次于創新（擴大內需重點轉向中低收入人群？）。

對現階段的定性：建設小康社會的決勝階段

全文首段即明確這一點，“十三五時期是全面建成小康社會決勝階段，十三五規劃必須緊緊圍繞實現這一奮斗目標來制定”，這意味著增長依然是首要目標。

對當前階段基本特征的判斷：更強調挑戰

對比十二五規劃，海外環境中加入”地緣政治關系復雜變化，傳統安全威脅和非傳統安全威脅交織，外部環境不穩定不確定因素增多”。在國內環境中，在十二五規劃的描述中，積極及挑戰描述對半開，但在十三五規劃中，對挑戰的描述占比明顯提升（發展壓力很重，政府對所面臨挑戰有較充分的認識）。

發展目標：增長依然是第一位，但提高對質量的要求

1）與十二五規劃相一致的是，對增長仍然要求“經濟保持中高速增長”，保持“到2020年GDP和城鄉居民人均收入相比2010年翻一番”，這意味著未來幾年平均實際GDP增速仍需達到6.5%（習大大在隨后的說明中也明確了這一點）。

2）但相對于十二五的表述有所調整的地方是，這一部分不再出現任何一個具體數字性的目標。在“翻一番”的目標前，增加了一個定語“在提高發展平衡性、包容性、可持續性的基礎上“。同時，后面也花了大量篇幅在提高人民生活水平、國民素質、社會文明程度、制度建設等方面，這意味著對于增長質量的要求也有所提高。

如何發展？首提五大基本理念，創新為首

在具體的發展理念上，首次提出“創新、協調、綠色、開放、共享”五大基本理念，隨后的行文也是按照這五大理念具體展開，最后加上“黨的領導提供堅強保證”。這6大方面是全文最主要的內容。其中，創新為首，且篇幅最多（大約為協調、綠色、開放的2倍，為共享的1.5倍）。

如何創新？

創新這一部分篇幅最長，其中包含六大方面。我們認為，如果僅從經濟金融的角度來看，有以下幾個地方值得關注：

1）政策上支持創新：“完善以財政政策、貨幣政策為主，產業政策、區域政策、投資政策、消費政策、價格政策協調配合的政策體系”（總量政策仍是首位，這意味著仍是“讓市場起決定性作用”）。

2）金融上支持創新：創新部分從多個角度進行了闡述（如要素、空間、產業布局等），但基本上每個角度都提到了金融支持。而且，在金融支持方面也出現一些需要著重關注的新提法：

a)“降低杠桿率”（債轉股？）；

b)“開發符合創新需求的金融服務”；

c)“推進高收益債及股債相結合的融資方式”（專項債+股權注資？資產證券化？）；

d)“健全商業性金融、開發性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互補充的金融機構體系”（強調開發金融的地位）；

e)仍然保留“防止發生系統性區域性金融風險”。

3）創新的具體措施中比較特殊的是還特意提到了農業部門，而其中最值得注意的是土地方面，提出“依法推進土地經營權有序流轉”（V.S.三中全會“允許農村集體經營性建設用地出讓、租賃、入股”），這與文中“多渠道增加居民財產性收入”相呼應（居民資產負債表重估？）。

首提共享，且篇幅不小

共享篇幅上僅次于創新，與發展原則中首條’堅持人民主體地位”相呼應。而且全文中多次提到縮小收入分配差距（隱含在“讓一部分人先富起來”實現之后，接下來擴大內需的重點可能將轉向中低收入人群）。

總結：延續轉型方向，措施上更加務實

我們在中期宏觀報告《建設羅馬的第二天》中曾經指出，轉型是一個長期的過程，其業績兌現需要相對較長的時間，因而當進入真正落實的階段時，可能會面臨“預期差”。而從近期的市場心態來看，無論是對經濟基本面，還是對金融市場，都經歷了一個從上半年極度樂觀到下半年極度悲觀的轉變，這與我們在中期報告中所指出的“建設羅馬的第二天“中所面臨的問題是一致的。

但我們認為，進入”第二天“之后，需要適當地降低預期、穩扎穩打，過度悲觀是不合適的。從這份十三五規劃來看，整體上延續了三中全會所提出的改革、轉型的發展方向，同時根據近期經濟發展形勢進行了進一步的深化和部署，具體措施上也較此前進一步具體化。具體來看，相對于此前，在經濟層面上更要求發展質量的提高，在發展目標前也增加了對質量要求的定語。在包括土地、金融等方面，也有更多的制度突破。整體上來看，是一份務實、有亮點、值得期待的規劃性文件。由此可見，雖然建設羅馬的第二天，我們會遇到很多具體的難關，但政府對于轉型、改革、發展的決心和方向依然沒有改變。沿著這一方向，中國中長期經濟仍然是向著正確的道路前進，因而我們維持系統性風險下降的判斷。