基建的逆周期屬性決定低點或已出現(xiàn)。2018年是我國內(nèi)憂外患共振低點,并且或?qū)⒊掷m(xù)。拉動GPD的三架馬車中出口、消費紛紛下行,投資增速拉動將成為可行性最強的貢獻來源。在房住不炒的長效邏輯下,房地產(chǎn)銷售持續(xù)承壓,投資恐難持續(xù),基建或?qū)⒅饾u發(fā)力。基于此我們判斷基建投資低點大概率已經(jīng)出現(xiàn)。固投項目審批量額齊升,交運基建成為主要投向。

 

 

　　2019年是京津冀交通一體化的建設(shè)大年。2019年,除京沈高鐵北京段尚在建設(shè),新增雄商高鐵之外,其余項目也將處于如火如荼的建設(shè)高峰期。根據(jù)我們測算,上述高鐵、高速及公路、機場、港口建設(shè)項目投資額總計分別約3351億元、2379億元、844億元、488億元,根據(jù)建設(shè)年份分?jǐn)傊?2019年的投資額有望分別達(dá)到2644億元。考慮到單位里程高鐵建設(shè)對水泥需求更高,我們認(rèn)為這部分投資帶來的水泥需求有望達(dá)到約1440萬噸,相比18年的增量約為900-1000萬噸。雄安新區(qū)基建有望加速推進。隨京津冀一體化進程加快,雄安新區(qū)投資建設(shè)有望加速推進。京津冀一體化為雄安新區(qū)進一步建設(shè)鋪路,目前雄安新區(qū)規(guī)劃和在建的鐵路有五條鐵路在雄安交匯。隨著高鐵、城際等軌道建設(shè)推進、完成,雄安自身城市基建節(jié)奏有望逐步展開。雄安新區(qū)短期基建帶來水泥需求增量年均150-180萬噸左右。

 

 

　　四季度水泥價格有望高位過冬。差別化錯峰政策下,小產(chǎn)線產(chǎn)能繼續(xù)受抑制。同時在環(huán)保禁止一刀切政策下,京津冀多地采取差別化錯峰調(diào)控。目前京津冀地區(qū)水泥庫存仍處于歷史低位,水泥價格有望高位越冬。同時華北區(qū)域整合有望加快,區(qū)域價格控制力或?qū)⒃鰪姟?/div>