2016年4月份煤炭市場運行基本情況

進入2016年4月中上旬，煤炭生產環比下降，消費環比持平或略有下降，全社會存煤處于高位，市場預期略有回升，市場價格出現分化。

1、煤炭生產環比下降，消費環比持平或略有下降

據煤炭運銷協會旬報數據，河北、山西等主要產煤省國有重點煤炭企業2016年4月1-20日煤炭產量、銷量和鐵路運量與上月同期相比，分別下降18.2%、2.9%、10.2%，去年同期相比，分別下降21.3%、5%、10.5%；判斷4月份整體全國煤炭產量環比下降。4月1-20日重點電廠日均耗煤量比上月下降0.3%，同比下降4.3%，另據監測，4月1-27日，六大電廠日均耗煤量比3月份下降2.8%；截至4月22日，重點監測鋼廠日均耗煤量與上月相比上漲1.1%；判斷4月份全國煤炭消費日均量與上月相比持平或略有下降。

2、存煤水平仍處于高位

據中國煤炭市場網了解，截至4月20日，重點煤炭企業存煤與3月20日增長7.5%，根據監測，其中黑龍江煤炭企業庫存上升幅度最大，增幅為53.7%，甘肅上升33.9%，山西、山東、陜西分別下降7.3%、15.6%、30.8%。4月21日北方四港(秦皇島、天津、京唐、曹妃甸)存煤比上月末增長14.2%；4月20日重點電廠存煤5503萬噸，較上月末下降6.4%；4月22日重點監測鋼廠存煤比上月末下降0.3%。判斷全社會存煤仍處于高位，市場供求呈寬松態勢。

3、不同品種煤炭的市場預期出現分化

對于市場主體而言，一方面國民經濟開局良好有利于信心恢復，建設規模擴張勢頭明朗利好煉焦煤需求，近期以來煉焦煤期貨價格一度大幅上漲，煉焦煤市場預期趨向樂觀。動力煤方面，由于非化石能源發電對動力煤需求產生巨大沖擊，尤其是氣候因素對動力煤短期需求形成較強制約，導致電廠耗煤下降，港口庫存恢復性上漲，沿海煤炭運價指數回落，需求疲弱引致動力煤市場預期趨向悲觀。供給側存在較大利好因素，主要是煤礦生產能力統一按0.84系數下調，如果該政策得以嚴格執行，則煤炭產量控制會有明顯效果，但在短期內該政策的執行力度和效果還存在不確定性。綜合各方面因素，預計4月份市場預期指數或略有回升。

4、市場價格出現分化，煉焦煤上漲，動力煤低位波動

據中國煤炭市場網了解，4月20日，秦皇島港5500大卡/千克山西優混煤價格390元/噸，與上月末基本持平。

煤炭市場后期走勢預測

今后幾個月煤炭需求總體上依然疲弱，動力煤與煉焦煤的需求發展趨勢出現分化；控制產量政策將對煤炭供應產生較大影響，但何時顯現效應尚有較大的不確定性；煤炭供求關系和市場價格的發展趨勢取決于控產量政策的執行效果，煉焦煤市場好于動力煤。

（一）經濟基本面對煤炭需求的拉動力度正在加強，但煤炭需求總體偏弱格局短期內難以根本逆轉

從今年一季度運行看，宏觀經濟出現好轉跡象，主要先行指標和預期指標明顯好轉，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度正在加強。2016年一季度，規模以上工業增加值按可比價同比增長5.8%，比1-2月份增加0.4個百分點；社會消費品零售總額同比增長10.3%，增速比1-2月份增加0.1個百分點；按美元核計，2016年一季度進出口總額比上年下降11.3%，降幅比1-2月份收窄6.1個百分點17.4%。作為經濟波動主要變量的固定資產投資，增速加快，2016年一季度全國固定資產投資同比增長10.7%，增速比1-2月份提高0.5個百分點，比去年四季度提高1.45個百分點；其中對煤炭需求影響最大的房地產開發投資同比增長6.2%，增速1-2月提高3.2個百分點，比去年四季度提高9.4個百分點；被寄予厚望的基礎設施投資，一季度同比增長19.6%，增速比1-2月份加快4.6個百分點。尤其是一些先行指標和預期指標走強。

一是全社會融資較快增長，2016年一季度社會融資規模增量同比增長40.7%。

二是建設項目新開工情況明顯好轉，2016年一季度新開工項目計劃總投資同比增長39.5%（圖13），增幅比去年四季度回升25.7個百分點；房屋新開面積同比增長19.2%（圖14），去年四季度增幅為-17.8%。

三是挖掘機銷量增長，3月挖掘機銷量同比增長19.35%，其中大挖增長72.51%，占比提升了3個百分點，表明在基建、采礦等大型工程領域需求有所提升。

四是一些預期指數繼續回升，3月份，制造業PMI為50.2%，比上月回升1.2個百分點，自去年8月以來首次回到榮枯線以上；中國非制造業商務活動指數為53.8%，比上月上升1.1個百分點，反映非制造業擴張步伐有所加快。

另一方面，我國建設規模回升將保持穩健、適度狀態。習近平近日在安徽調研時強調，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，是對我國經濟發展思路和工作著力點的重大部署。深刻領會習近平和其他中央領導的一系列講話精神，可知穩定并適度擴大建設規模只是為供給側改革贏得必要時間的權益之計，在總體戰略布局中“適度擴大總需求”只是“打掩護”而非“主攻”。筆者判斷我國建設規模已經進入高穩期，之后還會進入收縮期，現階段任何過度擴大建設規模的做法，都不利于整個經濟體系去杠桿，進而判斷目前我國建設規模回升將保持穩健、適度狀態。從客觀情勢來看，今后幾個月，即使房屋新開工面積維持增長勢頭，基礎設施建設規模維持擴張勢頭，由于重工業行業的新開工規模大幅萎縮，其它制造業新開工一時還未能進入較快增長狀態，建設總規模也不可能過度擴大。

綜上，判斷經濟基本面對煤炭需求的拉動力度正在加大，預計二季度這一勢頭仍將延續，但基本面的改善總體上是溫和的、穩健的。

不同品種的煤炭需求將呈現分化態勢。一方面，鋼鐵、焦炭行業強勢反彈，帶動煉焦煤上漲行情。今年春節過后，鋼鐵市場一路上行，鋼材價格持續快速上漲，在鋼市帶動下，近期焦炭價格出現爆發式普漲；與鋼材、焦炭前赴后繼的漲勢洶洶相比，煉焦煤市場顯得相對溫和，價格穩中有漲。鋼焦煤產業鏈向好的主導力量是建設規模擴張，預計未來幾個月向好勢頭仍將延續。

另一方面，非化石發電快速發展和氣候因素制約動力煤需求。首先，非化石發電快速發展。一季度水電、核電、風電發電量同比分別增長17.5%、31%、21%，預計全年新增發電裝機超過1億千瓦，其中非化石能源發電裝機超過5500萬千瓦。預計年底全國發電裝機容量16.3億千瓦、同比增長7.0%左右，其中非化石能源發電5.9億千瓦、占總裝機比重36%左右。

綜上，經濟基本面對煤炭需求、尤其是煉焦煤需求的拉動力度加大，但非化石能源替代燃煤發電因素仍會制約動力煤需求增長，季節性因素也不利于動力煤需求，預計煤炭需求總體疲弱態勢不會根本改觀，但走勢已出現分化跡象，煉焦煤需求有改善空間，動力煤需求繼續疲軟。

（二）煤炭供應能力充足，但控制煤炭產量的政策效應何時充分顯現還有一定的不確定性

煤炭行業加大供應側改革，去產能仍任重道遠。目前煤炭價格低位徘徊，煤炭企業全面虧損，煤炭行業脫困形勢十分嚴峻。2016年是“十三五”開局之年，去產能、控產量是煤炭行業脫困的重要措施，尤其是煤礦產能統一按0.84系數下調的政策，有可能對煤炭供給產生重大影響，如果該項政策嚴格執行，煤炭供給有望明顯下降。但近期煤價出現上漲的趨勢，煤企復產步伐加快，這意味著在盈利帶來產能釋放的情況下，供給側改革阻力將更大，去產能、控產量的政策效應何時能夠充分顯現效應存在一定的不確定性。4月份占煉焦煤供應6成以上份額的山西省開始實行年度生產276天制度，煉焦煤供應受到制約，應該是煉焦煤市場回暖的重要原因之一。總體看，控產量政策對煉焦煤的邊際效應將大于動力煤。

運輸能力充足。經過近幾年交通運輸建設快速發展，運輸對煤炭外運的瓶頸制約根本緩解，局部出現運力過剩現象。隨著準池線、蒙冀線開通，傳統的運煤路線“大準—大秦線”和“神朔—大秦線”的運價優勢被削弱，黃驊港、曹妃甸港與秦皇島港等主要運煤港口之間競爭也不斷加劇。與此同時，由于油價低位波動，2015年以來公路貨運保持相對較快的發展勢頭，2015年公路貨運量同比增長6.4%，貨物周轉量增長6%。因此，無論是季節性因素還是檢修停運、封航，對煤炭供應的影響越來越有限，而且運輸企業也在不斷加大對客戶的服務力度、降低收費，刺激煤炭發運。總體看，相對于低迷的煤炭需求，煤炭運輸能力充足。

煤炭進口低位波動。國際市場與國內煤炭市場一樣，面臨著需求下降、供大于求的局面。國際煤價持續下跌，與國內煤價相比仍有一定的優勢，但基于業務周期較長、煤價波動較大等業務風險，我國煤炭進口量很難明顯反彈。如果國內控制煤炭產量的調控政策未能充分顯現效應，預計煤炭進口仍將在低位波動，反之則國內煤炭價格會隨之大幅上漲，進口煤的比價優勢突出，進口量會明顯反彈。我們判斷在二季度煤炭進口在低位波動的可能性較大。

（三）煤炭供求關系和市場價格的發展趨勢取決于控產量政策的執行效果，煉焦煤市場好于動力煤

綜上，經濟基本面對煤炭需求、尤其是煉焦煤的拉動力度加大，但非化石能源和季節性因素對動力煤需求形成制約；煤炭產能和運力充足，控制煤炭產量的政策有可能對煤炭供求形勢產生重大影響，但何時顯現效應還有一定的不確定性。如果控制煤炭產量的政策效應陸續顯現，則煉焦煤市場有望繼續向供求平衡方向回調，價格隨之進一步回升；動力煤相對過剩狀態難以根本改觀，但過剩壓力有望緩解，價格有望低位回升；煤炭進口量有可能明顯反彈。如果政策效應未能充分顯現，則未來幾個月煤炭供求依然寬松、市場價格低位波動的可能性較大，進口量也很難大幅反彈。