一、綜述

進入2018年，全國水泥價格持續緩慢回調，3月1日報收404元/噸，較2017年年末下調33元/噸，同比2011年3月（月底）411元/噸低7元/噸，走勢同步略低2011年。

2011年3月價格見底，4月反彈，全年價格創歷史新高。2018年春節在2月度，今年進入旺季會早于往年，3月底價格是持續下行還是止跌反彈，還有待觀察。

2018年3月第1周價格和2011年3月相比較，全國平均價格低于2011年7元/噸；東北、中南、西南高于2011年；華北、華東、西北低于2011年。

區域水泥價格兩頭小中間大，500元/噸以上2個地區；300元/噸以下2個地區；350～449元/噸是主要分布地區，其中：400～449元/噸，12個地區，主要分布在東中部地區；350～399元/噸，11個地區，主要分布在西部地區。

二、區域市場

對各地區市場2011年市場表現進行分析，作為對2018年市場進行比較的依據：

2018年3月第1周價格表明，在6個地區中，華北、華東、西北3個地區低于2011年同期。有一特點，2011年，3個地區在上半年第一波行情中，由于價格在高位，沖高幅度有限很快回落；進入下半年，由于需求增長放緩，新增產能投放加快，供需關系發生變化，在第二波行情中，價格是一路下行。華北12月較5月下跌50元/噸，華東下跌59元/噸，西北下跌108元/噸。

華北地區

2011年水泥需求增長大幅低于2010年，2009年以來新增熟料產能連續大幅增長，大于熟料需求增長，供需關系變化致使在2011年下半年價格勉強維持。

華東地區

2007年水泥需求增速放緩，大大低于其他地區。2008年以來新增熟料產能持續在高位增長，大于熟料需求增長。2011年由于新增產能釋放壓力大，年末價格在400元/噸以上高位，難以走出旺季行情。長三角地區由于運輸便利，受周邊影響到，隨行就市，價格漲跌幅度大。

西北地區

2009～2011年，高需求、高供給增長地區，2011年水泥需求增長低于2010年6個百分點。2010年新增熟料產能是歷史高點，在2011年充分釋放，形成市場壓力，迫使2011年下半年價格急速走低。

綜上所述，上述3個地區在2018年上半年價格超出或持平2011年都會有難度。7月的價位是一個關鍵點，爭取持平或超過2011年同期，為下半年創造一個好的價位，淡季6～8月價格要挺住，避免再度下行，機會應該在下半年，三種情況：

—— 持平2011年下半年；

—— 反超2011年下半年；

—— 全年平均超越2011年。

對號入座，三種結局都有可能。最差結局，一擼到底，全年低于2011年。

東北、中南、西南3月月價格高于2011年同期，東北和其他地區走勢不同，2011年價格是由低走高，預計在2018年難有2011年表現；中南、西南這兩個地區會好于2011年，應該可以期待。

東北地區

2011年水泥需求增速在高位，年度熟料需求增長大于供給，進入季節旺季后價格一路拉高，走出一波行情。2017年水泥需求負增長15%，在錯峰生產背景下，2018年3月第1周價格373元/噸，略高于2011年同期。價格能上沖多高，關鍵取決于遼寧，遼寧價格目前價格300元/噸，和東北均價還有很大差距。

中南地區

2009～2011年，高需求、高供給增長地區。上半年價格走勢強勁，下半年價格維持在400元/噸。

西南地區

2011年水泥需求急跌，從35.25%下降到13.83%，新增產能持續在高位釋放，供給增長大于需求，市場供需關系迅速轉換，價格失去了季節彈性。

上述3各地區，當前價格都高于2011年同期，但2011年3地區的市場背景有很大差異：

東北，需求向好，需大于供，價格走高；

中南，需求尚好，新增產能持續釋放加大壓力，價格在高位難以上拉；

西南，需求急跌，前期產能集中投放，市場難以消化，導致價格持續在下行中。

上速內容表明，中南、西南，新增產能的供給壓力凸顯，是價格上調受到制約。

2018年，中南、西南在需求方面要好于全國其他地區，由于行業產能過剩，北方地區先行以錯峰生產應對，2017年，國家加大環保力度，限制產能發揮，改善了市場供需關系彈性。中南、西南供給端的彈性要大于其他地區，全年價格高于2011年，較其他地區勝算把握要大。

三、預判 & 研討

 2008年～2014年，水泥需求處于上升階段，其中2009年～2011年，需求增長最快，兩位數增長； 2013～2017年，進入平臺期，水泥產量在23～25億噸之間浮動。

價格在2011年沖到頂點，產量仍連續保持3年增長，2014年產量24.75億噸，創歷史新高，價格卻大幅下跌，連續4年跌入低谷，歷經6年，價格開始反彈。

是什么原因使需求和價格走勢走出如此大的反差，看看下面圖示：

2009年4萬億極大地拉動了需求增長，連續3年兩位數的需求增長為前景市場帶來市場空間，價格如上面圖示中的價格曲線。價格是供需關系的表現，而此時也正是供給新增產能迅猛發展期間，2009～2011年是水泥史上年度新增熟料產能最高的3年，為后期市場帶來了壓力，盡管2011年后新增產能逐年遞減，但2011年累計熟料產能已超過了14億噸，2014年熟料產量14.2億噸，即使熟料產能設計產能計算，2011年熟料產能已完全滿足2014年的熟料需求。在2011年后新增4.5億噸熟料產能，這些產能釋放的代價，就是價格走低。

上述兩個圖示非常清楚地表明：

2008～2011年，國家需求拉動，是市場需求彈性放大，價格隨之走高；

2012～2015年，需求增速放緩，國家兩度出臺刺激政策，希望再度通過需求拉動，提升經濟，但收效甚微，需求拉動彈性不再，水泥特有的季節彈性失效，旺季不旺；

2016～2017年，國家調整政策，進行供給端改革，尤其在2017年，由國家主導，通過環保推進產能過剩產業的供給端改革，壓制產能，供給端創造出市場供給彈性。但在南北方表現差異很大。

產能嚴重過剩的北方地區通過錯峰生產，緩解了全國市場供需矛盾，大大減輕了南方地區市場壓力。同時，仍然清楚地看到，北方地區錯峰生產的邊際效應作用在不斷減弱，本地區的供需關系沒有得到根本改變，如何從"去產量"過度到"去產能"還需進一步探索，有更大的動作。

2017年年初預判全年利潤800億，后調高到1,000億，年底結賬報收877億。2011年是利潤高點，1,020億，當年水泥產量20.6億噸；假設2018年水泥產量下降3%，產量22.5億噸，也要高出2011年近2億噸。

2017年年末價格沖到歷史高點，為2018年打下一個好的基礎，前兩個月價格仍挺在400元/噸以上，下滑幅度有限。

2018年，需求端，彈性不再，但總量還高過2011年。還是要在供給端做文章，只有在供給端做"去產量"，同時考慮"去產能"能夠實實在在落地，兩手都要硬，才能徹底改變供需關系，避免價格的短周期、長周期走低的困擾。

應該說水泥產業走到今天，集中度有了很大提高。市場發展期，產業規模做大滿足市場需求，市場進入平臺期甚至下行期，需求下降，產業有必要壓縮相對落后產能，改善供需關系，保證產業健康發展。

筆者通過對2010年市場分析對比，看好2017年；2018年對應2011年，是承上啟下的一年，2011年是借需求彈性推高價格，2018年要借供給彈性挑戰2011年。希望能在"去產能"上有所突破，哪怕是在方法上的突破。2019年對應2012年，是最不確定的一年，2012、2015年是價格跳水的兩個節點。若2018年能有尚好表現，那將扭轉在需求下行，價格不斷走低的形勢。2018年較2017年更有挑戰，能否站上新的高點，要一步步走，而且是全國一盤棋。